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2025年特许金融分析师期权定价中的统计模型专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权定价中的统计模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在BlackScholesMerton模型中，波动率通常被假设为？

A、随时间变化的随机变量

B、常数

C、与标的资产价格成正比

D、与到期时间成反比

【答案】B

【解析】正确答案是B。在基础BlackScholesMerton模型中，波动率被假设为常数，这是模型的核心假设之一。A选项错误，因为基础模型不考虑随机波动率；C和D选项描述的是更复杂模型中的特征，如局部波动率模型。知识点：BlackScholesMerton模型基本假设。易错点：容易将基础模型与扩展模型混淆。

2、以下哪种统计分布最适合描述股票价格的连续复利收益率？

A、正态分布

B、对数正态分布

C、泊松分布

D、均匀分布

【答案】A

【解析】正确答案是A。在期权定价中，股票价格的连续复利收益率通常被假设服从正态分布，而股票价格本身服从对数正态分布。B选项描述的是股价而非收益率；C和D选项明显不适用于收益率建模。知识点：资产收益率分布特征。易错点：容易混淆股价分布和收益率分布。

3、在二叉树模型中，当步数增加时，模型价格会？

A、远离BlackScholes价格

B、趋近于BlackScholes价格

C、保持不变

D、随机波动

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据中心极限定理，当二叉树步数增加时，离散模型会收敛到连续的BlackScholes模型。A选项与数学原理相悖；C选项忽略了步数的影响；D选项不符合模型收敛性质。知识点：二叉树模型收敛性。易错点：不理解离散模型与连续模型的关系。

4、隐含波动率是指？

A、历史波动率的预测值

B、使模型价格等于市场价格的波动率

C、实际波动率的估计值

D、波动率指数的成分

【答案】B

【解析】正确答案是B。隐含波动率是通过反推期权定价模型得到的，能使模型价格与市场价格一致的波动率参数。A和C描述的是其他类型的波动率；D选项的VIX是波动率指数而非隐含波动率本身。知识点：隐含波动率定义。易错点：容易与历史波动率混淆。

5、在风险中性定价中，投资者的风险偏好？

A、影响期权价格

B、不影响期权价格

C、决定波动率大小

D、决定无风险利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险中性定价的核心思想是期权价格与投资者的风险偏好无关，所有投资者都被假设为风险中性。A、C、D选项都与风险中性假设相矛盾。知识点：风险中性定价原理。易错点：不理解风险中性假设的含义。

6、美式期权的提前执行权利通常在哪种情况下最有价值？

A、无股息股票的看涨期权

B、无股息股票的看跌期权

C、货币看涨期权

D、股指看涨期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。美式看跌期权在深度价内时提前执行可能更有利，因为可以立即获得执行价格。A选项提前执行通常不优；C和D选项由于标的资产特性，提前执行价值有限。知识点：美式期权提前执行。易错点：不理解不同标的资产对提前执行价值的影响。

7、波动率微笑现象表明？

A、所有期权的隐含波动率相同

B、价外期权的隐含波动率高于平价期权

C、价内期权的隐含波动率低于平价期权

D、隐含波动率与执行价格无关

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率微笑是指价外和价内期权的隐含波动率通常高于平价期权，形成类似微笑的曲线。A和D选项与观察到的市场现象相反；C选项描述不完整。知识点：波动率微笑。易错点：不理解市场隐含波动率的实际分布特征。

8、在蒙特卡洛模拟中，增加模拟次数会？

A、降低估计的准确性

B、提高估计的准确性

C、不影响估计的准确性

D、改变期权的真实价值

【答案】B

【解析】正确答案是B。根据大数定律，增加模拟次数会减少估计误差，提高准确性。A选项与统计原理相悖；C选项忽略了模拟次数的影响；D选项错误，因为真实价值是固定的。知识点：蒙特卡洛模拟收敛性。易错点：不理解模拟次数与精度的关系。

9、Delta对冲的目的是？

A、最大化利润

B、消除方向性风险

C、增加波动率敞口

D、降低交易成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta对冲通过调整标的资产头寸来消除期权组合的方向性风险。A和C选项与对冲目的相反；D选项可能是对冲的副产品而非主要目的。知识点：Delta对冲原理。易错点：混淆对冲目的与对冲效果。

10、在随机波动率模型中，波动率本身被假设为？

A、常数

B、确定性的时间函数

C、随机过程

D、与标的资产价格无关

【答案】C

【解析】正确答案是C。随机波动率模型的核心假设是波动率本身遵循某个随机过程。A和B选项是更简单模型的特征；D选项与随机波动率模型的基本设定相矛盾。知识点：随机波动率模型。易错点：不理解随机波动率与常数波动率的区别。

第二部分：多项选择