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2025年特许金融分析师全球宏观策略：货币与利率衍生品应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师全球宏观策略：货币与利率衍生品应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在预期本币贬值的情况下，跨国公司最可能通过哪种利率衍生品来降低外币债务的融资成本？

A、买入利率互换

B、卖出利率互换

C、买入利率上限

D、卖出利率下限

【答案】B

【解析】正确答案是B。卖出利率互换（支付固定利率，收取浮动利率）可以在利率上升时获得收益，对冲本币贬值导致的融资成本上升风险。A选项会增加融资成本；C和D是期权类工具，更适合防范极端利率波动风险。知识点：利率互换在汇率风险管理中的应用。易错点：混淆利率互换方向与汇率预期关系。

2、当美联储宣布加息时，投资者最可能通过哪种货币衍生品策略获利？

A、买入美元看涨期权

B、卖出美元看跌期权

C、构建美元牛市价差

D、买入美元看跌期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。加息通常推动本币升值，买入美元看涨期权可直接获利。B和C虽也看涨，但收益有限且风险不对称；D与预期相反。知识点：货币政策与货币期权策略的关联性。易错点：忽视期权策略的风险收益特征差异。

3、欧洲美元期货的主要功能是？

A、对冲短期利率风险

B、投机长期利率走势

C、管理外汇敞口

D、锁定股票投资收益

【答案】A

【解析】正确答案是A。欧洲美元期货以3个月LIBOR为标的，专门用于对冲短期利率风险。B涉及长期工具；C需货币衍生品；D与利率无关。知识点：利率期货的标的资产特性。易错点：混淆不同期限利率衍生品的用途。

4、在收益率曲线陡峭化时，哪种策略最可能获利？

A、买入短期国债期货，卖出长期国债期货

B、卖出短期国债期货，买入长期国债期货

C、同时买入长短端国债期货

D、同时卖出长短端国债期货

【答案】B

【解析】正确答案是B。陡峭化意味着长短期利差扩大，卖出短期（利率上升时盈利）+买入长期（利率下降时盈利）可双向获利。A方向相反；C和D未利用曲线形态变化。知识点：收益率曲线交易策略。易错点：忽略曲线形态变化对期限结构的影响。

5、货币互换与利率互换的核心区别在于？

A、交易场所不同

B、是否涉及本金交换

C、保证金要求不同

D、清算机制差异

【答案】B

【解析】正确答案是B。货币互换需交换不同币种本金，利率互换仅交换利息流。A、C、D均为次要差异。知识点：互换合约的结构特征。易错点：将技术性差异视为本质区别。

6、当预期央行将实施量化宽松时，最合适的利率衍生品操作是？

A、买入国债期货

B、卖出国债期货

C、买入利率互换

D、卖出利率互换

【答案】A

【解析】正确答案是A。QE压低长期利率，国债期货价格上涨，买入可获利。B方向错误；C和D更适合短期利率管理。知识点：非常规货币政策对利率衍生品的影响。易错点：混淆政策工具对不同期限利率的作用机制。

7、交叉货币基差互换主要用于对冲？

A、汇率波动风险

B、利率波动风险

C、融资成本差异

D、信用风险暴露

【答案】C

【解析】正确答案是C。该工具对冲不同货币融资市场的利率差异，如美元与欧元的LIBOROIS基差。A需货币远期；B需利率互换；D需信用衍生品。知识点：基差互换的特殊功能。易错点：将基差风险等同于基础风险。

8、在负利率环境下，传统利率互换可能面临？

A、对手方风险增加

B、估值模型失效

C、下限条款触发

D、流动性枯竭

【答案】C

【解析】正确答案是C。许多互换协议含利率下限条款，负利率时可能触发支付调整。A和D是市场风险；B模型可调整。知识点：极端利率环境下的合约条款影响。易错点：忽视合约细节对实际执行的影响。

9、外汇远期与货币期货的主要区别是？

A、标的资产不同

B、交割方式差异

C、监管要求不同

D、定价机制不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。远期通常实物交割，期货多现金结算。A标的相同；C和D为次要差异。知识点：场外与场内衍生品的结构差异。易错点：将监管差异视为核心区别。

10、当VIX指数飙升时，最可能发生？

A、利率互换利差收窄

B、货币期权隐含波动率上升

C、国债期货交易量下降

D、外汇远期溢价扩大

【答案】B

【解析】正确答案是B。VIX反映市场恐慌，会推高各类期权隐含波动率。A、C、D与恐慌情绪无直接关联。知识点：跨市场波动率传导机制。易错点：忽视波动率指标的普适性。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、利率上限合约的适用场景包括？

A、浮动利率贷款借款人

B、预期利率上升的投机者

C、发行浮动债券的企业

D、管理利率下限风险的机构

E、对冲通胀风险的投资者

【答案】A、B、C

【解析】A、B、C均需防范利率上升风险；D需利率下限；E需通胀衍生品。知识点：利率期权的风险管理功能。易错点：混淆不同方向的风险对冲需求。

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