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2025年特许金融分析师利用回购协议进行杠杆融资与套利专题试卷及解析

2025年特许金融分析师利用回购协议进行杠杆融资与套利专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在回购协议交易中，当抵押品的市场价值低于约定的回购价格时，交易对手方最可能采取的行动是？

A、要求追加保证金

B、立即出售抵押品

C、延长回购期限

D、降低回购利率

【答案】A

【解析】正确答案是A。当抵押品价值下跌时，交易对手方会要求追加保证金以保护自身利益。B选项过于激进，C选项会加剧风险，D选项与抵押品价值变化无关。知识点：回购协议的风险管理机制。易错点：混淆保证金追加与抵押品处置的顺序。

2、以下哪种证券最常被用作回购交易的抵押品？

A、普通股

B、公司债券

C、国债

D、期权合约

【答案】C

【解析】正确答案是C。国债因其高流动性和低风险特性，是回购交易中最理想的抵押品。A和B选项流动性较差，D期权合约价值波动大。知识点：回购抵押品选择标准。易错点：忽视流动性对抵押品选择的影响。

3、在正回购交易中，交易商通过出售证券获得资金的行为本质上是？

A、短期融资

B、长期投资

C、投机交易

D、风险对冲

【答案】A

【解析】正确答案是A。正回购本质是短期融资行为，通过抵押证券获取流动性。B选项期限不符，C和D选项描述的是其他交易目的。知识点：回购协议的融资功能。易错点：混淆回购与卖空交易的区别。

4、当市场预期利率上升时，回购套利策略通常会选择？

A、延长回购期限

B、缩短回购期限

C、增加抵押品数量

D、降低杠杆比例

【答案】B

【解析】正确答案是B。预期利率上升时，短期回购可以锁定当前较低利率。A选项会暴露在利率风险中，C和D选项与利率预期无关。知识点：利率预期对回购策略的影响。易错点：忽视期限匹配的重要性。

5、在三角套利回购中，交易商利用的主要是？

A、地域价差

B、期限价差

C、信用价差

D、流动性价差

【答案】B

【解析】正确答案是B。三角套利通过不同期限回购利率差异获利。A和C是其他套利类型，D选项不是主要套利来源。知识点：回购套利策略类型。易错点：混淆不同套利策略的原理。

6、回购协议的信用风险主要来源于？

A、抵押品价格波动

B、交易对手违约

C、利率变动

D、流动性不足

【答案】B

【解析】正确答案是B。信用风险核心是交易对手无法履行回购义务。A是市场风险，C是利率风险，D是流动性风险。知识点：回购交易风险分类。易错点：将各类风险混淆。

7、在杠杆回购投资中，投资者的实际收益取决于？

A、抵押品收益率与回购利率之差

B、抵押品绝对收益率

C、回购利率水平

D、杠杆比例大小

【答案】A

【解析】正确答案是A。杠杆收益来自融资成本与投资收益的差额。B和C都是单一因素，D是放大因素而非收益来源。知识点：杠杆回购收益计算原理。易错点：忽视利差的核心作用。

8、中央银行通过公开市场操作进行回购的主要目的是？

A、调节货币供应量

B、稳定汇率

C、控制通胀

D、促进就业

【答案】A

【解析】正确答案是A。央行回购操作直接影响银行体系流动性。B、C、D是其他货币政策目标。知识点：央行回购操作机制。易错点：混淆不同货币政策工具的针对性。

9、在回购清算中，DVP（券款对付）机制的作用是？

A、降低操作风险

B、提高交易效率

C、减少税收负担

D、简化会计处理

【答案】A

【解析】正确答案是A。DVP通过同步交割消除本金风险。B是次要效果，C和D与清算机制无关。知识点：回购交易清算机制。易错点：忽视DVP的风险管理功能。

10、回购协议的隐含利率通常高于同期限国债收益率，这部分溢价主要反映？

A、信用风险溢价

B、流动性溢价

C、税收差异

D、期限溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。回购利率溢价主要来自抵押品流动性差异。A已通过抵押品缓解，C和D不是主要因素。知识点：回购利率定价因素。易错点：混淆各类溢价来源。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、回购协议的主要功能包括？

A、短期融资

B、流动性管理

C、利率风险管理

D、信用风险转移

E、资本套利

【答案】A、B、C

【解析】A、B、C是回购的核心功能。D风险转移有限，E不是主要目的。知识点：回购协议的经济功能。易错点：夸大回购的风险转移能力。

2、影响回购利率的因素包括？

A、抵押品质量

B、交易期限

C、市场流动性

D、交易对手信用

E、监管要求

【答案】A、B、C、D、E

【解析】所有选项都会影响回购利率定价。知识点：回购利率决定因素。易错点：忽视监管要求的影响。

3、回购交易中的主要风险类型有？

A、信用风险

B、市场风险

C、操作风险

D、流动性风险

E、法律风险

【答案】A、B、C、D、E

【解析】回购交易涉及所有主要金融风险类型。知识点：回购交易风险全景