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2025年特许金融分析师期权市场的做市商机制专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权市场的做市商机制专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在期权市场中，做市商的主要职能是什么？

A、提供流动性并承担价格风险

B、仅执行客户指令

C、制定交易规则

D、监管市场交易

【答案】A

【解析】正确答案是A。做市商的核心职能是通过持续报出买卖价格来提供市场流动性，同时通过买卖价差和风险管理来承担价格波动风险。B选项错误，因为做市商不仅执行指令，还要主动报价；C选项错误，交易规则由交易所制定；D选项错误，监管职能属于监管机构。知识点：做市商基本职能。易错点：混淆做市商与经纪商的职能。

2、做市商在期权交易中通常采用哪种风险管理策略？

A、完全对冲

B、动态Delta对冲

C、买入并持有

D、高频交易

【答案】B

【解析】正确答案是B。动态Delta对冲是做市商管理期权头寸风险的核心策略，通过调整标的资产头寸来保持Delta中性。A选项错误，完全对冲成本过高；C选项错误，买入并持有无法应对价格波动；D选项错误，高频交易只是交易频率特征，非风险管理策略。知识点：做市商风险管理。易错点：忽视动态调整的重要性。

3、期权做市商的利润主要来源于？

A、买卖价差

B、标的资产价格波动

C、交易手续费

D、保证金利息

【答案】A

【解析】正确答案是A。做市商通过买卖价差（BidAskSpread）获取主要利润，这是对其提供流动性和承担风险的补偿。B选项错误，价格波动是风险而非利润来源；C选项错误，手续费由交易所收取；D选项错误，保证金利息占比很小。知识点：做市商盈利模式。易错点：误认为价格波动直接带来利润。

4、在期权市场中，做市商最关注的风险指标是？

A、Beta

B、Gamma

C、Sharpe比率

D、波动率

【答案】B

【解析】正确答案是B。Gamma衡量Delta对标的资产价格变化的敏感性，是做市商管理非线性风险的关键指标。A选项错误，Beta用于股票市场；C选项错误，Sharpe比率是绩效指标；D选项错误，波动率是输入参数而非风险指标。知识点：希腊字母风险指标。易错点：混淆不同希腊字母的用途。

5、做市商在期权到期日通常会？

A、增加头寸

B、平仓所有头寸

C、提高报价频率

D、降低买卖价差

【答案】B

【解析】正确答案是B。到期日临近时，期权时间价值衰减加速，做市商会平仓以避免Gamma风险和交割风险。A选项错误，增加头寸会放大风险；C选项错误，流动性通常下降；D选项错误，价差会因风险上升而扩大。知识点：到期日风险管理。易错点：忽视时间价值衰减的影响。

6、期权做市商的报价频率通常取决于？

A、市场波动率

B、客户需求

C、交易所规定

D、标的资产价格

【答案】A

【解析】正确答案是A。市场波动率直接影响价格变化速度和风险水平，做市商会据此调整报价频率。B选项错误，客户需求是被动因素；C选项错误，交易所通常不强制频率；D选项错误，价格水平本身不决定频率。知识点：报价策略。易错点：忽视波动率的核心作用。

7、做市商在期权市场中扮演的角色类似于？

A、拍卖师

B、保险商

C、投机者

D、套利者

【答案】B

【解析】正确答案是B。做市商通过承担风险（类似保险商）并提供流动性来获取收益。A选项错误，拍卖师不承担风险；C选项错误，投机者主动承担风险；D选项错误，套利者利用价格差异。知识点：做市商角色定位。易错点：混淆风险承担方式。

8、期权做市商的保证金要求通常？

A、高于普通投资者

B、低于普通投资者

C、与普通投资者相同

D、完全豁免

【答案】B

【解析】正确答案是B。做市商因专业风险管理和对冲能力，通常享有较低的保证金要求。A选项错误，高要求会抑制流动性；C选项错误，差异化是普遍做法；D选项错误，完全豁免风险过高。知识点：保证金制度。易错点：忽视做市商的特殊地位。

9、做市商在期权市场中最可能使用的定价模型是？

A、资本资产定价模型

B、BlackScholes模型

C、套利定价理论

D、有效市场假说

【答案】B

【解析】正确答案是B。BlackScholes模型是期权定价的行业标准，做市商广泛使用其变体。A选项错误，CAPM用于股票定价；C选项错误，APT适用于多因素模型；D选项错误，EMH是理论假说。知识点：期权定价模型。易错点：混淆不同模型的适用范围。

10、做市商在期权市场中的主要竞争来源是？

A、其他做市商

B、散户投资者

C、机构投资者

D、监管机构

【答案】A

【解析】正确答案是A。做市商之间的竞争主要体现在报价质量和风险控制能力上。B选项错误，散户不是竞争者；C选项错误，机构是客户；D选项错误，监管机构是监督者。知识点：市场竞争结构。易错点：忽视做市商之间的直接竞争。

第二部分：多项选择题（共10