九号公司(689009)深度报告：智能化基因构建生态闭环，多产品多维成长-251107-银河证券.pdfVIP

智能化基因构建生态闭环，多产品多维成长

——九号公司深度报告2025年11月07日

核心观点

我们认为公司以智能化穿透红海，凭借技术优势，形成产品端护城河、带九号公司-WD（股票代码:689009.SH）

动了品牌效应，未来随着全球化渠道以及多产品线布局，迎来新增长。公

司核心壁垒及优势主要在技术、生态和渠道端：公司成立于2012年，立足推荐首次评级

全球市场，通过自主研发、收购与合作持续拓展了电动平衡车、电动滑板车、

电动两轮车、服务机器人、割草机器人、全地形车、E-bike等产品线，并以技分析师

术为核心打造品牌智能化标签。

石金漫

2025年前三季度，公司在中国高端智能电动两轮车市占率超70%，带动业绩：010

高增，前三季度两轮车收入增长超80%，扣非归母净利润同比+91.9%至17.99：shijinman_yj@

亿元。展望未来，电动两轮车业务有望受益于高端化推进与行业格局优化量价分析师登记编码：S0130522030002

齐升，割草机器人业务受益于市场规模扩张快速增长，滑板车、全地形车等业

务稳健发展带来多维增长点。秦智坤

电动两轮车：打造智能化品牌，引领高端市场扩容：受益于电动自行车新国：qinzhikun_yj@

标实施、技术进步、消费人群年轻化等因素驱动，电动两轮车市场由总量扩张分析师登记编码：S0130525070003

阶段进入高质量、智能化产品升级阶段，公司专注电动两轮车智能化高端市场，

3000-30000元产品矩阵布局完备，研发实力出众，产品智能化能力断层领先，市场数据2025-11-07

已得到消费者市场认可，2025年9月8日，公司旗下智能两轮电动车中国市股票代码689009.SH

场累计出货量突破900万辆，最新100万辆出货仅用时52天，较上一个100收盘价(元)58.17

万辆出货缩短12天，展现出强劲增长动能，高端化与规模化带动电动两轮车上证综指3,997.56

业务毛利率领先于雅迪、爱玛等头部车企。2025年8月26日，公司发布凌波总股本（万股）7,172.78