【华创-2025研报】策略周聚焦：60日均线的机遇挑战.pdfVIP

策略研究

证券研究报告策略周报2025年11月23日

【策略周报】

60日均线的机遇挑战

——策略周聚焦

❖全球风险资产波动背后：美联储降息预期波动、中日关系持续紧张。受美国政华创证券研究所

府“停摆”导致的关键经济数据延后、较为割裂的非农就业数据以及美联储内

部分歧影响，近期市场对美联储的降息预期出现大幅波动。11月21日早间美证券分析师：姚佩

联储12月降息25个基点的概率一度跌至35.4%。但当日晚间，美联储“三把

手”、纽约联储主席约翰·威廉姆斯出面安抚市场，称“短期内”仍有降息空邮箱：yaopei@

间，导致美联储12月降息25个基点概率随即大幅回升至70%以上。此外，执业编号：S0360522120004

11/7日本首相高市早苗发表涉台错误言论，中方对此进行强硬回应与密集批联系人：朱冬墨

驳，引发中日关系向近年来最低点滑落，中日关系持续紧张也是引发最近市场

风险偏好下降的重要因素之一。邮箱：zhudongmo@

❖按60日均线与地缘政治因素审视，本轮指数调整或已基本到位；按宏观流动

性因素审视，本轮或仍存回撤空间，重点跟踪美联储降息节奏。11月21日上相关研究报告

证指数收于3835点跌破MA60线（3899点），为近半年来首次，同时市盈率《【华创策略】股票型ETF为当前流入主力——

PE_TTM由前期10/27高点17.1倍（处过去十年100%分位）下行至当前的流动性交易拥挤度投资者温度计周报》

16.1倍（88%）。我们统计了近三十年牛市中上证指数跌破MA60线前后的市2025-11-17

《【华创策略】高低切背后的反内卷牛市——策

场表现（仅选取跌破首日并剔除牛市初期，共搜集到约22个样本），按照历史略周聚焦》

经验指数或已基本调整到位。此外，历史上牛市区间地缘政治因素/宏观流动2025-11-16

性因素导致的回撤幅度中位数为61%/82%，若后续宏观流动性出现明确拐点《【华创策略】主动权益公募新发创23年1月以

则对照本轮或仍存回撤空间，但目前来看触发概率不高。展望后市，我们认为来新高——流动性交易拥挤度投资者温度计

当前是否构成因宏观流动性收紧导致的回撤仍不明确，历史上触发该因素往往周报》

2025-11-10

伴随着明确的货币政策由松转紧。当前虽然美联储降息预期波动较大，但是整《【华创策略】剩余流动性趋缓的风格影响——

体仍处于降息的区间内；中日关系仍具有较大的不确定性，但是风险总体可控。策略周聚焦》

从国内来看，宏观经济基本面持续向好的态势没有改变，中期视角下我们对未2025-11-09

来市场仍保持乐观，预计牛市主驱动将从流动性切换为下半场的EPS及通胀《【华创证券人工智能研究中心】“十五五”科技

恢复、大盘占优，短期在资金获利了结、经济数据阶段性走弱与剩余流动性趋细分赛道投资线索——多行业联合人工智能11

月报》

缓的影响下或延续震荡行情。2025-11-04

❖按60日均线/