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2025年金融风险管理师股票投资组合：套利定价理论专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师股票投资组合：套利定价理论专题

试卷及解析

2025年金融风险管理师股票投资组合：套利定价理论专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、套利定价理论（APT）与资本资产定价模型（CAPM）的主要区别在于？

A、APT假设市场是完全有效的

B、APT不需要市场组合的存在

C、APT只考虑单一风险因子

D、APT要求投资者是风险厌恶的

【答案】B

【解析】正确答案是B。APT不需要市场组合的存在是其与CAPM的核心区别之

一。APT认为资产收益由多个宏观经济因子驱动，而CAPM依赖市场组合。A错误，

APT不要求完全有效市场；C错误，APT考虑多因子；D错误，两者都假设风险厌恶。

知识点：APT与CAPM的理论基础差异。易错点：混淆两模型对市场组合的依赖性。

2、在套利定价理论中，“套利”指的是？

A、无风险且零初始投资的获利机会

B、高风险高收益的投资策略

C、利用内幕信息获利

D、长期持有优质股票

【答案】A

【解析】正确答案是A。APT中的套利指通过构建零投资组合获得无风险收益。B、

C、D均不符合套利的定义。知识点：套利的基本概念。易错点：将套利与投机或内幕

交易混淆。

3、套利定价理论认为资产收益主要受什么影响？

A、公司特有风险

B、宏观经济因子

C、市场情绪

D、行业周期

【答案】B

【解析】正确答案是B。APT强调宏观经济因子（如GDP、通胀等）对资产收益的

系统性影响。A是可分散风险；C、D属于因子但非核心。知识点：APT的风险因子来

源。易错点：忽视系统性因子的重要性。

4、以下哪项不属于套利定价理论的假设？

A、资本市场无摩擦

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B、投资者偏好高收益低风险

C、资产收益由多因子决定

D、市场组合存在且可观测

【答案】D

【解析】正确答案是D。APT不依赖市场组合，这是其与CAPM的区别。A、B、C

均为APT的合理假设。知识点：APT的理论假设。易错点：将CAPM的假设误用于

APT。

5、套利定价理论中的”因子载荷”指的是？

A、资产对风险因子的敏感度

B、因子的波动率

C、因子的预期收益

D、因子的相关性

【答案】A

【解析】正确答案是A。因子载荷衡量资产收益对因子的敏感程度。B、C、D是其

他概念。知识点：APT的因子载荷定义。易错点：混淆因子载荷与因子特征。

6、以下哪项是套利定价理论的局限性？

A、无法解释资产收益

B、依赖过多主观假设

C、因子选择不明确

D、仅适用于债券市场

【答案】C

【解析】正确答案是C。APT未明确指定具体因子，这是其主要局限。A、B、D均

不正确。知识点：APT的实践挑战。易错点：忽视因子识别的模糊性。

7、在套利定价理论中，“零投资组合”是指？

A、无风险资产组合

B、初始投资为零的组合

C、收益为零的组合

D、仅包含股票的组合

【答案】B

【解析】正确答案是B。零投资组合指通过多头空头对冲实现初始投资为零。A、C、

D不符合定义。知识点：套利组合的构建。易错点：混淆零投资与零收益。

8、套利定价理论认为，如果资产定价偏离均衡，市场会如何反应？

A、价格持续偏离

B、投资者通过套利使其回归均衡

C、监管机构干预

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D、公司调整分红政策

【答案】B

【解析】正确答案是B。APT认为套利行为会推动价格回归均衡。A、C、D