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2025年特许金融分析师投资组合凸性的计算与分散化效应专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合凸性的计算与分散化效应

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合凸性的计算与分散化效应专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、下列关于投资组合凸性的描述，哪项是正确的？

A、凸性衡量的是投资组合收益率对利率变化的敏感度

B、凸性越高，投资组合在利率大幅波动时的表现越差

C、凸性是久期的二阶导数，反映收益率曲线的非线性特征

D、凸性仅适用于债券投资组合

【答案】C

【解析】正确答案是C。凸性是久期的二阶导数，用于衡量收益率曲线的非线性特

征，能够更准确地反映利率大幅变动对投资组合价值的影响。A选项描述的是久期而非

凸性；B选项错误，凸性越高，投资组合在利率大幅波动时的表现越好；D选项错误，

凸性不仅适用于债券，也适用于其他固定收益类资产。知识点：凸性的定义与作用。易

错点：混淆凸性与久期的概念。

2、在分散化投资中，下列哪项因素最能提升投资组合的凸性？

A、增加高久期债券的比例

B、投资于不同信用评级的债券

C、加入具有负相关性的资产

D、提高现金类资产的比重

【答案】C

【解析】正确答案是C。加入具有负相关性的资产可以显著提升投资组合的凸性，因

为负相关性能够对冲利率风险，增强组合的非线性收益特征。A选项虽然能提高久期，

但不一定提升凸性；B选项主要影响信用风险而非凸性；D选项会降低凸性。知识点：

分散化对凸性的影响。易错点：误认为久期与凸性正相关。

3、下列哪种情况会导致投资组合的凸性下降？

A、利率波动性增加

B、债券到期期限延长

C、投资组合中嵌入期权债券的比例上升

D、投资组合中零息债券的比例上升

【答案】D

【解析】正确答案是D。零息债券的凸性较低，增加其比例会降低整体组合的凸性。

A选项利率波动性增加不会直接影响凸性；B选项延长到期期限通常会提高凸性；C选

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项嵌入期权债券的凸性较高。知识点：影响凸性的因素。易错点：混淆利率波动性与凸

性的关系。

4、在计算投资组合凸性时，下列哪项是必须考虑的因素？

A、债券的票面利率

B、债券的市场价格

C、债券的到期收益率

D、债券的发行规模

【答案】B

【解析】正确答案是B。债券的市场价格是计算凸性的基础，因为凸性反映的是价

格对收益率变化的二阶敏感性。A、C选项虽然与债券相关，但不是计算凸性的直接输

入；D选项与凸性计算无关。知识点：凸性计算的输入变量。易错点：忽略市场价格的

重要性。

5、下列关于分散化效应的描述，哪项是错误的？

A、分散化可以降低非系统性风险

B、分散化对系统性风险无影响

C、完全负相关的资产可以实现完美分散化

D、分散化效应随资产数量的增加而递减

【答案】C

【解析】正确答案是C。完全负相关的资产在理论上可以实现完美分散化，但现实

中几乎不存在。A、B、D选项均为分散化效应的正确描述。知识点：分散化效应的局

限性。易错点：过度理想化负相关性资产的作用。

6、在投资组合管理中，凸性通常用于衡量什么？

A、信用风险

B、流动性风险

C、利率风险

D、操作风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。凸性主要用于衡量利率风险，特别是利率大幅变动对投资

组合价值的影响。A、B、D选项与凸性无关。知识点：凸性的应用场景。易错点：混

淆凸性与风险类型的关系。

7、下列哪种债券的凸性最高？

A、短期国债

B、长期零息债券

C、可赎回债券

D、浮动利率债券

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【答案】C

【解析】正确答案是C。可赎回债券由于嵌入期权，