2025年特许金融分析师资本市场线与投资组合优化算法专题试卷及解析.pdf

2025年特许金融分析师资本市场线与投资组合优化算法专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师资本市场线与投资组合优化算法专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师资本市场线与投资组合优化算法专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、资本市场线（CML）描述的是哪种投资组合的风险与收益关系？

A、所有风险资产组合

B、无风险资产与市场组合的组合

C、任意单个风险资产

D、仅包含无风险资产的组合

【答案】B

【解析】正确答案是B。资本市场线（CML）表示的是由无风险资产和市场投资组

合构成的所有有效投资组合的风险收益关系。A选项错误，因为CML不包含所有风险

资产组合，只包含有效组合。C选项错误，单个风险资产不在CML上，除非它恰好是

市场组合。D选项错误，仅包含无风险资产的组合风险为零，收益率为无风险利率，是

CML的起点而非整条线。知识点：资本市场线的定义与构成。易错点：混淆CML与

证券市场线（SML），CML针对有效组合，SML针对单个资产。

2、在投资组合优化中，最小方差组合的特点是什么？

A、预期收益率最高

B、风险最低

C、与市场组合完全相关

D、不需要考虑资产间的相关性

【答案】B

【解析】正确答案是B。最小方差组合是在所有可行投资组合中风险（方差）最小

的组合。A选项错误，最小方差组合的预期收益率通常不是最高的，高收益往往伴随高

风险。C选项错误，最小方差组合与市场组合的相关性不一定为1。D选项错误，最小

方差组合的计算必须考虑资产间的相关性，相关性是降低组合风险的关键。知识点：最

小方差组合的定义与特征。易错点：误认为最小方差组合等同于最优组合，忽略了投资

者的风险偏好。

3、以下哪项是资本市场线斜率的正确含义？

A、无风险利率

B、市场组合的风险溢价

C、单位风险的风险溢价

D、市场组合的预期收益率

【答案】C

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【解析】正确答案是C。资本市场线的斜率表示每承担一单位总风险（标准差）所

能获得的预期超额收益（风险溢价）。A选项错误，无风险利率是CML的截距。B选

项错误，市场组合的风险溢价是市场组合的预期收益率减去无风险利率，是CML在市

场组合点处的纵坐标差值，不是斜率。D选项错误，市场组合的预期收益率是CML在

市场组合风险水平下的纵坐标值。知识点：资本市场线的斜率含义。易错点：混淆斜率

与截距或特定点的坐标值。

4、在投资组合优化算法中，有效前沿代表什么？

A、所有可能的投资组合

B、风险最低的投资组合

C、在给定风险水平下预期收益率最高的投资组合集合

D、无风险资产与风险资产的组合

【答案】C

【解析】正确答案是C。有效前沿是由所有有效投资组合构成的曲线，这些组合在

相同风险水平下提供最高预期收益，或在相同预期收益水平下承担最低风险。A选项错

误，所有可能的投资组合构成可行集，有效前沿是可行集的上边界。B选项错误，有效

前沿包含多个组合，风险最低的组合是最小方差组合，是有效前沿的左端点。D选项错

误，无风险资产与风险资产的组合构成资本市场线，资本市场线是从无风险利率点出发

与有效前沿相切的射线。知识点：有效前沿的定义与经济含义。易错点：混淆可行集与

有效前沿。

5、当引入无风险资产后，投资组合的有效边界会如何变化？

A、保持不变

B、变成一条直线

C、向上弯曲

D、向下弯曲

【答案】B

【解析】正确答案是B。引入无风险资产后，投资者可以通过无风险借贷来调整风

险资产组合的杠杆，新的有效边界是从无风险利率点出发，与原风险资产有效前沿相切

的直线，即资本市场线（CML）。A选项错误，有效边界会发生变化。C和D选项错误，

有效边界不会弯曲，而是变成一条直线。知识点：无风险资产对有效边界的影响。易错

点：不理解无风险借贷如何改变投资机会集。

6、在资本资产定价模型（CAPM）中，证券市场线