影响选择权价值的因素因素CallPut.PPTVIP

買入賣權僅須支付權利金，就可享有在選擇權契約期間內，以約定的履約價格，賣出某特定數量標的資產的權利。權利金損益履約價損益兩平點到期價格在選擇權到期日還有一段時間的條件下，如果投資人認為標的資產價格出現看跌行情時，就可採取「買入賣權」(longput)策略。買入賣權買進賣權部位損益圖0即期匯率之水準有限損失利潤區Profit($)Loss賣出賣權僅收取權利金，但因負有必須在契約期限內，以特定的履約價格買入某特定數量標的資產的義務。權利金損益履約價損益兩平點到期價格圖8-6賣出賣權部位損益圖0+0.015即期匯率之水準有限利潤損失區Profit($)Loss價差部位策略價格價差部位垂直價差策略時間價差部位水平價差策略由兩種或兩種以上同一標的股票的買權(或賣權)所構成的投資組合買入部份買權，賣出其他買權，這些買權的差異只有到期期限與履約價這兩種差異而已同時買入一個買權(賣權)及賣出一個買權(賣權)，這兩個買權(賣權)的履約價相同，但到期期限一長一短同時買入一個買權(賣權)及賣出一個買權(賣權)，這兩個買權(賣權)的到期日相同，但履約價卻不相同選擇權的各式操作策略保護性賣權避險策略(ProtectivePut)掩護性買權(CoveredCall)牛市價差策略（BullSpreadStrategy）熊市價差策略（BearSpreadStrategy）跨式策略（StraddleStrategy）勒式策略（StrangleStrategy）例如某台灣基金經理人為了要保持前三季的操作績效（其比較指數為台灣加權股價指數），而不想受到第四季（未來一季）股市可能向下修正的影響，根據賣權的損益特性，便可買進台指賣權來保護其現貨投資組合不受市埸影響。假設目前（9月15日）台灣股價指數為5300點，該基金投資組合目前價值為2.65億元，其β係數等於1而面對市場不同月份且履約價格不同的指數選擇權，應該如何選擇合適的標的物來避險呢？12月份台指賣權之市場報價保護性賣權範例保護性賣權避險之敏感度分析策略：買進根本資產/買進Put風險：有限報酬：無限時間耗損：不利行情看法：擔心行情下跌。獲利：無限(根本資產利得扣除買Put權利金)。損失：有限(根本資產損失由買Put利得彌補)。保護性賣權避險策略掩護性買權是由賣出買權和持有標的物組合而成。使用此種策略的目的，主要在於預期未來標的物將呈多頭走勢，但價格上漲空間有限，以鎖定利潤上限掩護性買權也非常適合買權發行者用來規避標的物價格上漲的風險。對市場的預期運用策略看多後市1.買進買權buyCall2.賣出賣權sellPut3.買權多頭價差BullCallSpread4.賣權多頭價差BullPutSpread5.逆轉組合Reversals看多後市使用時機：看多市場，但認為8900點是壓力，不易突破

操作方式：買進一口4月合約履約價在8800的買權(價格300點)，同時賣出一口4月合約履約價在8900的買權(價格260點)

建議部位時資金流向：付出40點之權利金(300-260=40點)

最大可能的獲利：指數結算在8900點之上，最大的獲利60點(100點-40點)

最大可能損失：有限，最多損失所付出的權利金40點

損益兩平點：到期指數為8840點Call多頭價差交易Call多頭價差交易(續)操作方式：買進十二月到期之履約價格為7,500買權，支付權利金204點，同時賣出十二月到期之履約價格7,800買權，收取權利金48點。P/L75007800-1561447656賣權多頭價差BullPutSpread使用時機︰看多後市，但想獲取權利金收入

操作方式︰買進二月到期履約價格5,100賣權，付170點，同時賣出二月到期履約價格5,300賣權，收260點

建立部位時資金流向︰收取90點之權利金差額(4,500元)

最大可能獲利︰90點

最大可能損失︰110點

損益兩平點︰到期指數為5,210點5,100-1703005,300130-70Put多頭價差交易(續)操作方式：買進十二月到期之履約價格為7,500賣權，支付權利金60點，同時賣出十二月到期之履約價格7,700賣權，收取權利金142點。P/L75007700-118827618逆轉組合Reversals使用時機︰看多後市，