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基于博弈论的流动性提供者行为激励模型1

基于博弈论的流动性提供者行为激励模型

摘要

本报告构建了一个基于博弈论的流动性提供者行为激励模型，旨在解决去中心化

金融（DeFi）生态中流动性供给不足与分配不均的核心问题。通过系统分析流动性提供

者（LP）与协议之间的策略互动关系，本模型结合演化博弈论、机制设计理论和行为

经济学，提出了多维度、动态化的激励框架。研究采用定量分析与实证模拟相结合的方

法，构建了包含收益分配、风险补偿和长期激励的三层激励机制。模型验证显示，与传

统静态激励方案相比，本模型可提升流动性深度23%37%，减少无常损失影响15%22%，

并显著改善资本效率。报告还详细阐述了模型的技术实现路径、政策合规性框架以及风

险管控措施，为DeFi协议的可持续发展提供了理论支持与实践指导。本研究的创新点

在于首次将多主体动态博弈应用于流动性挖矿场景，并建立了可量化的激励效果评估

体系。

引言与背景

1.1研究背景与意义

去中心化金融作为区块链技术的重要应用领域，近年来呈现爆发式增长。根据行业

分析机构DeFiPulse的数据，截至2023年第二季度，DeFi协议锁仓总价值已突破800

亿美元，较2020年同期增长超过40倍。然而，流动性不足已成为制约DeFi生态发展

的关键瓶颈。流动性提供者作为DeFi市场的基础设施，其行为决策直接影响交易深度、

价格稳定性和整体市场效率。当前主流的流动性挖矿机制存在激励扭曲、短期套利行为

频发、资本配置效率低下等问题，亟需建立更加科学的行为引导机制。

从理论层面看，流动性提供者的决策过程本质上是一个多主体参与的复杂博弈过

程。每个提供者需要在预期收益、无常损失、机会成本之间进行权衡，同时还要考虑其

他参与者的策略选择。传统经济学理论难以完全解释DeFi环境下独特的激励机制设计

需求，而博弈论为分析这类策略互动提供了理想的理论框架。本研究通过构建基于博弈

论的激励模型，旨在揭示流动性提供者行为的内在规律，为协议设计者提供科学的决策

依据。

1.2国内外研究现状

国外学术界对流动性提供者行为的研究主要集中在三个方面：一是基于传统金融市

场的做市商理论，如GlostenMilgrom模型在去中心化环境的应用；二是针对DeFi特有

现象的分析，如UniswapV3的集中流动性机制研究；三是激励相容性设计，如Curve

基于博弈论的流动性提供者行为激励模型2

协议的veCRV模型。然而，现有研究大多采用静态分析框架，未能充分考虑参与者之

间的策略互动关系。

国内研究则更多关注政策合规与风险防控。根据中国人民银行发布的《中国金融科

技发展规划》，明确要求”加强金融科技风险防控体系建设”。在实践层面，国内DeFi项

目普遍采取更为审慎的激励设计，如设置锁仓期、引入白名单机制等。但总体来看，国

内在流动性激励的理论创新方面仍有较大提升空间，缺乏系统性的博弈论应用研究。

1.3研究问题与目标

本报告聚焦以下核心问题：如何设计激励相容的机制以引导流动性提供者做出符

合协议长期利益的决策？如何平衡短期激励与长期可持续性？如何减少无常损失对提供

者的负面影响？针对这些问题，本研究设定了三个层次的目标：理论层面，建立流动性

提供者行为的博弈分析框架；实践层面，提出可操作的激励模型设计；应用层面，验证

模型在典型DeFi场景中的有效性。

1.4研究方法与框架

本研究采用多学科交叉的研究方法，融合博弈论、机制设计理论、行为经济学和计

算机模拟技术。具体方法包括：构建非合作博弈模型分析短期策略互动，采用演化博弈

理论考察长期行为演化，运用机制设计理论优化激励参数，通过AgentBasedModeling

进行仿真验证。研究框架遵循”理论构建模型设计实证检验政策建议”的逻辑链条，确保

研究的系统性与实用性。

1.5报告结构安排

本报告共分为十四章节，除本章外，第二章将分析DeFi流动性的现状与挑战；第

三章梳理相关理论基础；第四章构建博弈分析框架；第五章设计激励模型；第六章阐述

技术实现方案；第七章进行实证模拟；第八章评估经济效益；第九章分析风险因素；第

十章提出保障措施；第十一章制定实施计划；第十二章设计评价指标；第十三章讨论政

策影响；最后为结