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医药行业市场分析

一、医药板块整体趋势平稳，子板块分化持续

1.1疫情下医药制造业整体趋势平稳，去年下半年起业绩迅速回

2022年医药制造业累计实现营业收入29111.40亿元，同比下降

1.6%；累计实现利润总额4288.70亿元,同比下降31.80%。医药制

造业整体趋势平稳，2022年在21年高增速基础上，收入端和利润端

同比出现下降，利润端下降明显。

1.2行业盈利能力整体改善，比较优势推高行业估值水平

2022年全年医药板块收入端同比增速位于申万31个一级子行业中

第7位，利润端同比增速位于申万31个一级子行业第13位，利润

端受行业政策的影响，增速下滑。

国3：2022年医药生物行业收入端同比增速位于申万一级子行业中基71(#1:%)

50%

40%

30%

20%

9.52%

10%

0%农通煤文虚4汽计挛苏电■

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-10%

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4.先

-20%

2022年上市公司医药板块(SW医药生物)实现营业收入23360.91

亿元，同比增长9.52%；实现归母净利润1881.93亿元，同比下降

1.36%,2021年高基数下有一定调整。2018、2019年受商誉减值、

带量采购政策影响，净利润出现非正常的负增长，但2020年起已恢

复稳健增长，2022年同比基本持平。

2022年医药板块毛利率为33.30%,同比上0.02pct；净利率为

8.59%,同比下降1.13pct。2012-2017年，医药板块毛利率和净利

率持续上行，两票制的全国大范围施行以及原料药的提价进一步带动

工业企业毛利率提。但是2018年医药板块商誉减值较大，净利率

出现明显下滑。2019年受到带量采购等降价政策的影响，医药板块

毛利率和净利率同比均出现下降。2020至2022年随着带量采购的

负面因素逐步消除，且疫情期间药企销售费用、管理费用大幅减少,

行业盈利能力有所回。

图8：2022年医药板块净利率同比下降1.13pct

净利率

截至2023年5月4日，医药板块市盈率T（TM整体法，剔除负值）

为27.4倍，在31个申万一级子行业排名第10位，相对较高，主要

因为医药行业长期价值明确，成长性强。

1.3板块分化严重，生物制品、医疗服务表现较好

2022全年从收入端及利润端横向对比来看，医疗服务、医疗器械板

块增速较快。23Q1中药和医药商业板块收入和利润端增长明显；基

于前期IV