企业选择并购进入东道国市场的前因组态及绩效分析.pdfVIP

DOI：10．19641/j．cnki．42-1290/f．2023．11．014

企业选择并购进入东道国市场的

前因组态及绩效分析

廖东声（博士生导师），陈曦，肖梦雨122

【摘要】对外直接投资模式选择作为一个复杂因果问题在诸多因素的联合作用下，会对企业经营绩效产

生重要影响。以我国沪深A股上市企业2008~2020年的数据为研究样本，运用模糊集定性比较分析法，揭示

我国企业选择跨国并购进入东道国市场的前因组态，并基于组态视角分析不同并购类型下的经营绩效问

题。研究表明：企业对外直接投资进入模式选择呈现“殊途同归”的特点；企业所有制、大型对外直接投资经

验、企业生产率、文化距离、东道国制度环境及增长机会均不是企业选择并购进入东道国市场的必要性条

件；我国企业选择并购进入东道国市场的组态路径有七条，根据其特征被分类为高生产率主导型、机会追赶

型、经验驱动型、外部环境引领型与资源追求型五种；运用财务指标法计算不同并购类型的绩效改善率，并基

于组态和样本特征分析各并购类型的绩效问题。

【关键词】跨国并购；对外直接投资；进入模式；fsQCA；东道国市场

【中图分类号】F279.2；F272.91【文献标识码】A【文章编号】1004-0994（2023）11-0097-7

一、引言方影响因素的复杂性决策。目前学术界关于OFDI进

对外直接投资（OFDI）作为参与国际分工协作与入模式的研究较为丰富，已有研究发现东道国特征、企

优化资源配置的重要途径，对我国经济发展及全球价业异质性、不确定性等都会对企业OFDI进入模式选

值链地位攀升至关重要。OFDI能够帮助企业在国际择产生影响。尽管现有文献为本研究奠定了坚实基

化进程中凭借专业化分工、规模经济等实现在国际市础，但不可否认的是大多数研究更关注单个要素对企

场的扩张和国际竞争力的提升，然而OFDI在赋予企业OFDI进入模式选择的“净效应”，而忽视了影响因

业发展机遇的同时也伴随着潜在的危机。从企业视角素之间的联合影响效应。那么，诸多影响因素如何在

看，合理的决策无疑是其OFDI过程中一张有利的通相互作用中影响企业OFDI进入模式选择？企业凭借

行牌，采取何种方式进入东道国市场是其国际化进程什么选择跨国并购进入东道国市场？不同组态路径下

中关键的商业策略之一。企业OFDI进入模式有跨国的并购与其经营绩效之间有何关系？本文试图引入模

并购与绿地投资两种，且各有利弊。企业可以凭借并糊集定性比较分析法（fsQCA）探寻以上问题。

购快速进入东道国市场，但要面临更大的文化、技术等二、理论分析与前因模型构建

差异引致的后期整合风险。绿地投资可以为企业在国1.企业对成本最小化与价值创造的共同追求。基

外保存和复制母公司的资源和能力，但需要花费更长于交易成本理论，无论企业采取何种进入模式，都需花

的时间与投入建立有效的运营机制。因此，OFDI进入费大量成本。在OFDI进入模式选择过程中，不仅是

模式选择会对企业绩效产生重要影响。追求生产成本的最小化，更是对成本最小化和价值创

企业OFDI进入模式的选择是一个需综合权衡多造最大化的综合考量（李善民和李昶，2013）。

【基金项目】国家社会科学基金项目（项目编号：22XJY003）；广西民族大学中国—东盟平等发展研究中心项目（项目编号：PDJ2021-04）；陆

海经济一体化协同创新中心项目（项目编号：2022ZD02）；2022年国家级大学生创新创业训练计划立项项目（项目编号：202210608031X）；

广西教育科学“十四五”规划2023年度资助经费重点课题（A类）（项目编号：2023A020）

【作者单位】1.广西民族大学国际教育学院，南宁530006；2.广西民族大学经济学院，南宁530006

2023.11财会月刊·97·□

基于实物期权理论，OFDI的不可逆性与不确定性的国际化策略。同样，差异较小的企业在不同的国家

使企业在OFDI进入模式的选择时更倾向于绿地投资市