【开源-2025研报】金融工程定期：资产配置月报（2025年12月）.pdfVIP

金金融工程定期

融

工2025年11月29日资产配置月报（2025年12月）

程

研——金融工程定期

究

金融工程研究团队

魏建榕（分析师）王志豪（分析师）苏俊豪（分析师）

weijianrong@kysec.cnwangzhihao@kysec.cnheshenhao@kysec.cn

魏建榕（首席分析师）

证书编号：S0790519120001证书编号：S0790522070003证书编号：S0790522020001

证书编号：S0790519120001

多资产配置观点：看多短债、偏股低估转债、黄金资产

傅开波（分析师）债券久期择时：模型预测未来三个月水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因

证书编号：S0790520090003子增凸，推荐持有1年期短久期债券。

金高鹏（分析师）转债配置：截至2025年11月28日，“百元转股溢价率”为36.97%，相对于正

融证书编号：S0790520090002股整体配置性价比偏低；“修正YTM–信用债YTM”指标中位数为-2.86%，偏

工

程苏俊豪（分析师）债型转债的整体配置性价比偏低；转债风格轮动未来两周推荐配置偏股低估转

定证书编号：S0790522020001债指数。

期

黄金配置：模型测算未来一年黄金的预期收益率为26.9%，基于TIPS收益率的

胡亮勇（分析师）

择时模型持续看多黄金资产。

证书编号：S0790522030001

王志豪（分析师）

证书编号：S0790522070003股债配置观点：权益风险预算不变，股票仓位小幅下降

开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债

盛少成（分析师）

横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标。

证书编号：S0790523060003

回顾11月股债配置，股权风险溢价ERP、流动性信号为中性，历史估值分位数

何申昊（分析师）信号看空，股票仓位为5.29%，债券仓位为94.71%，11月组合收益-0.34%。

证书编号：S0790524070009展望12月股债配置，股权风险溢价ERP、流动性信号为中性，历史估值分位数

开蒋韬（研究员）信号看空，股票仓位为4.68%，债券仓位为95.32%。

源

证书编号：S0790123070037

证

券

行业轮动观点：看多有色、钢铁、纺服、化工、石化、轻工

证开源金工从交易行为、景气度、资金面、筹码结构、宏观驱动、技术分析六个

券

研维度出发，分别构建行业轮动子模型并对模型动态合成双周频优选行业。

究风格板块判断：价值组得分高于成长组，推荐配置价值风格；板块上看多周

报

告相关研究报告期、制造板块。

《债券预期收益框架与久期择时策行业配置推荐：有色、钢铁、纺服、化工、石化、轻工。

略》-2023.12.7ETF轮动组合：石油ETF、化工ETF、钢铁ETF