【华金-2025研报】AI、半导体：阿里巴巴AI产品收入持续高增长.pdfVIP

2025年11月29日行业研究●证券研究报告

电子行业周报

AIAI

半导体：阿里巴巴产品收入持续高增长投资评级领先大市维持()

投资要点

阿里巴巴集团发布2026财年第二季度财报。季度营收同比增长5%至2477.95

首选股票评级

亿元，剔除高鑫零售和银泰已出售业务影响，同口径收入同比增长15%。经调

整EBITA同比下降78%至90.73亿元，主要是因为对即时零售、用户体验以及

科技的投入，部分被阿里巴巴中国电商集团的双位数收入增长、云业务的持续增

长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵消。归属于普通股一年行业表现

股东的净利润209.9亿元。中国电商集团第二财季收入1325.78亿元，同比增

长16%。其中客户管理收入同比增长10%至789.27亿元。本季度即时零售收

入229.06亿元，同比增长60%。阿里国际数字商业集团本季度收入同比增长

10%至347.99亿元。云智能集团收入为398.24亿元，同比增长34%，主要由

公共云业务收入增长所驱动，其中包括AI相关产品采用量的提升。AI相关产品

收入保持强劲势头，实现了又一个季度的三位数同比增长。过去四个季度，阿里

在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元。

资料来源：聚源

戴尔科技集团公布2026财年第三财季业绩。季度营收270亿美元，同比增长

11%；每股摊薄收益2.28美元，同比增长39%；non-GAAP每股摊薄收益2.59升幅%1M3M12M

美元，同比增长17%。公司第三财季基础设施解决方案集团营收达到141亿美相对收益-5.14-1.6224.86

元，同比增长24%。其中服务器和网络业务营收101亿美元，同比增长37%；绝对收益-8.66-0.2141.75

存储业务营收40亿美元，同比下降1%。客户端解决方案集团营收为125亿美分析师熊军

元，同比增长3%。其中商用客户业务营收106亿美元，同比增长5%；消费业SAC执业证书编号：S0910525050001

务营收19亿美元，同比下降7%。公司预计2026财年第四财季营收在310亿xiongjun@

至320亿美元之间，公司将2026财年AI服务器出货指引上调至约250亿美元。相关报告

电子：AI半导体：NAND市场供不应求趋势

投资建议：随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好AIPCB产

有望持续-华金证券-电子-周报2025.11.16

业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、

电子：AI半导体：数据中心有望成为NAND

生益科技等。持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、

最大市场-华金证券-电子-周报2025.11.9

香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。华为正式发布《智能世界2035》