【华西-2025研报】纺织服装行业周报：波司登主品牌FY26H1高单增长.pdfVIP

882证券研究报告|行业研究周报

[Table_Date]

2025年11月28日

[Table_Title]

波司登主品牌FY26H1高单增长

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纺织服装行业周20251128

评级及分析师信息

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►主要观点：

[Table_IndustryRank]

行业评级：推荐

本周波司登公布FY26H1业绩，公司FY26H1收入/羽绒

服收入/归母净利/经营活动现金流为

89.28/65.68/11.89/10.84亿元，同比增长

[Table_Pic]

1.4%/8.3%/5.3%/-68.9%,业绩符合市场预期，收入增速不行业走势图

高主要受代工业务拖累，但主品牌增长靓丽。FY26H1公司

其他收入2.39亿元(去年同期为1.96亿元),商誉减值计提16%

0.71亿元(去年同期为0.7亿元),剩余商誉余额为6.27亿8%

元，应占联营公司及合营企业亏损为0.47亿元(去年同期为0%

0.05亿元)。剔除其他收入、商誉减值亏损、应占联营公司

-8%

及合营企业亏损的影响后，公司归母净利为10.78亿元，同

比增长6.9%。公司拟每股派发中期股息6.3港仙，派息率-16%

60.87%。-24%

2024/052024/082024/112025/022025/05

投资建议：我们分析，（1）制造类：10月30日，中

美吉隆坡经贸磋商成果共识公布：美方将取消针对中国商纺织服饰沪深300

品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%

对等关税将继续暂停一年；美方将暂停实施出口管制50%穿

分析师：唐爽爽

透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年；[Table_Author]

中方将相应调整或暂停实施相关反制措施。中美谈判落邮箱：tangss@

地，制造Q4订单有望好于Q3，明年有望好于今年。制造优SACNO：S1120519090002

选成长，推荐开