【华创-2025研报】每周经济观察：明年FOMC票委的政策倾向？.pdfVIP

宏观研究

证券研究报告每周经济观察2025年11月30日

【每周经济观察】

明年FOMC票委的政策倾向？

主要观点华创证券研究所

核心结论：FOMC的12个票委构成：7个理事（其中1个为美联储主席）+证券分析师：张瑜

纽约联储行长（永久票委）+4个地区联储行长（每年轮换）。市场对明年美联

储人事变动可能造成的政策倾向变化较为关注，我们分析认为，明年12个票邮箱：zhangyu3@

执业编号：S0360518090001

委的政策立场，大概率是4个鸽派、4个鹰派、4个中性（鲍威尔卸任主席后

不再留任理事、现任理事库克不被解雇）。相比当下，边际偏鸽（目前是3个证券分析师：付春生

鸽派、4个中性、5个鹰派），但变化没有大到鸽派占多数主导。具体的情景分

邮箱：fuchunsheng@

析，参见图表1。

执业编号：S0360522080002

FOMC人事变动之一：美联储新主席

现任主席鲍威尔的任期将于明年5月结束，目前市场普遍认为候选人名单有相关研究报告

五个，包括：现任白宫国家经济委员会主任哈塞特、现任理事沃勒、现任理事《【华创宏观】开工率普遍回落——每周经济观

鲍曼、前理事沃什、现任贝莱德高管里德尔。关于新主席，关注重点：察第47期》

第一，从货币政策倾向来看，这五个候选人的政策倾向均是鸽派。2025-11-23

《【华创宏观】美国9月失业率升至过去5年来

第二，根据目前博彩市场Polymarket数据，胜选概率从高到低分别是：哈塞特最高水平——海外周报第115期》

（57%）、沃勒（23%）、沃什（14%）、里德尔（4%）、鲍曼（1%）。2025-11-23

《【华创宏观】乘用车零售增速明显回落——每

第三，鲍威尔卸任主席后是否选择继续留任理事，将限制新主席的选择范围。周经济观察第46期》

鲍威尔的理事任期要到2028年1月才结束，如果鲍威尔选择在卸任主席后继2025-11-17

续留任理事，则理事会7位理事仍然满员，特朗普只能从现任理事中选择一位《【华创宏观】欧美金融条件边际趋紧——海外

作为新主席，而不能从外部任命。美联储主席卸任后继续留任理事的最近一次周报112期》

先例要追溯75年前，1948年埃克尔斯卸任主席，但仍然留任理事至1951年。2025-11-17

《【华创宏观】浅思“制造业合理比重”》

FOMC人事变动之二：理事2025-11-17

在现任理事中，沃勒/米兰/鲍曼属于鸽派，巴尔属于鹰派，鲍威尔/杰弗逊/库克

中性。明年的理事变动，重点关注：

第一，米兰的理事任期延续，概率较大。今年9月米兰补缺库格勒留下的理事

职位，临时任期将于明年1月结束