阳谷华泰(300121)主业稳健发展，拟收购波米科技切入PSPI领域-中银证券-250828-33页.pdfVIP

基础化工|证券研究报告—首次评级2025年8月28日

300121.SZ阳谷华泰

买入

主业稳健发展，拟收购波米科技切入PSPI领域

原评级：未有评级

市场价格:人民币14.18阳谷华泰是国内橡胶助剂领先企业，通过国内产能建设和泰国生产基地布局积极扩张

主业橡胶助剂。此外，公司推进收购波米科技相关事宜，波米科技聚焦高性能聚酰亚

板块评级:强于大市胺材料的国产化替代，发展空间广阔，未来有望为公司业绩增长注入动能。首次覆盖，

给予买入评级。

股价表现支撑评级的要点

◼公司是国内橡胶助剂领先企业。公司是国内品种齐全、产能居前的橡胶助剂生产厂商之一。

168%截至2024年，公司拥有阳谷、东营、鹤壁三个国内生产基地，橡胶助剂年产能达28万吨，

133%泰国生产基地处于筹建中。公司主导产品防焦剂CTP占全球市场份额较高，且公司为国内

首家、全球第三家掌握连续法不溶性硫磺生产技术的企业。2022年以来，促进剂、不溶性

98%硫磺等产品价格下滑，公司量增价减下营收基本维持稳定，但盈利能力有所承压，2024年

63%公司营收同降0.69%至34.31亿元，归母净利润同降36.86%至1.92亿元，2025Q1营收同增

3.40%至8.62亿元，归母净利润同比下滑22.95%至0.63亿元。

28%◼橡胶助剂行业需求稳定，2024年行业集中度进一步提升。橡胶助剂是橡胶加工过程中添加

(8%)的化工产品，能够提高橡胶性能、改善橡胶生产工艺、延长橡胶制品的使用寿命。需求方

ASONDJMAMJJA

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-2-2--2-2r-2-y-2-2-面，根据中国橡胶工业协会，2023年70%的橡胶助剂下游直接应用于轮胎生产。根据米其

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44555林年报，2024年全球轮胎消费量为18.56亿条，2020-2024年CAGR为5.16%。Bussiness

阳谷华泰深圳成指

Research预测2024-2032年全球轮胎市场规模复合增速为4.7%。全球轮胎市场扩容带动橡

(%)今年1312胶助剂需求。供给方面，根据中国化信数据，2024年全球橡胶助剂产量为205万吨，其中

至今个月个月个月中国产量占比达78%。国内橡胶助剂头部企业包括山东尚舜、圣奥化学、阳谷华泰等。当