思源电气(002028)公司首次覆盖及25H1业绩点评：电力设备民企龙头，拓品类扩市场成长可期-银河证券-250822-22页.pdfVIP

电力设备民企龙头，拓品类扩市场成长可期

——公司首次覆盖及25H1业绩点评2025年8月22日

⚫事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营收84.97亿元，同比+37.80%，思源电气（股票代码：002028.SZ）

2025H1归母净利润+12.93亿元，同比+45.71%，扣非净利润+12.36亿元，

同比+47.04%。25H1毛利率为31.74%，同比基本持平，净利率为15.64%，推荐首次评级

同比+1.10pct。25Q2单季营收52.70亿元，同比+50.21%，环比+63.77%；

归母净利润8.46亿元，同比/环比+61.53%/+89.52%；扣非净利7.99亿元，分析师

同比/环比+59.97%/+83.05%；毛利率32.61%，同比+0.07pcts/环比

曾韬

+2.30pcts；净利率16.06%，同比+1.18pcts/环比+2.07pct。

：010-8092-7653

⚫电力设备民企龙头，穿越周期业绩稳健增长。公司是电力设备民企龙头，产：zengtao_yj@

品持续拓品类提等级，国内电网市场份额稳步提升，海外放量突破，持续孵化分析师登记编码：S0130525030001

新产品，储能、超级电容有望成为新增长点，盈利能力持续提升。公司营收从

黄林

2018年的48.07亿元增长至2024年的154.58亿元，CAGR达21.49%，归

母净利润从2018年的2.95亿元增长至2024年的20.49亿元，CAGR达：010-8092-7627

37.20%，高于收入增速。2025H1公司营收84.97亿元，同比+37.80%，2025H1：huanglin_yj@

归母净利润+12.93亿元，同比+45.71%，继续保持快速增长。分析师登记编码：S0130524070004

⚫国内电网市场份额稳步提升。国内电网投资高增，公司深耕和拓展国内市场，市场数据2025-08-22

巩固并提升主流产品在电网客户的市场份额，有望受益于