【东方-2025研报】对银行存款的再思考：26年重定价展望及脱媒前瞻.pdfVIP

行业研究|深度报告

银行行业

对银行存款的再思考：26年重定价展望及看好（维持）

脱媒前瞻国家/地区中国

行业银行行业

报告发布日期2025年12月03日

核心观点

⚫存款增长回溯：1）量：2020年开始，新增存款的体量出现明显增长，22-23年更

是跃升至25万亿元以上，24年高息揽存行为受到严厉打击后，对公存款的增长动

能被明显削弱，往后看对公存款的表现基本由贷款增长情况和财政支出节奏主导，

居民存款成为影响存款整体表现的核心因素。进入25年，市场年初担忧的由于大

量高息存款集中到期重定价可能导致的大幅脱媒实际上并未发生，存款增长整体强

劲。2）节奏：开门红前置特征更为突出。2017-2022年，Q1新增存款占全年比重

基本在40%，而23-24年这一比重升至60%左右，Q1或是观察存款脱媒力度的愈

屈俊执业证书编号：S0860523060001

加关键的时间窗口。3）定期化：我们认为存款定期化本质上是货币宽松周期的映

qujun@

射，24年下半年以来存款定期化趋势有松动迹象。我们合理推测，当货币宽松节奏

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放缓或转向，可能对应存款定期化的停滞乃至退缩。4）期限结构：伴随22年以来于博文执业证书编号：S0860524020002

存款挂牌利率的多次下调，银行存款久期于23年见顶。yubowen1@

⚫26年存款重定价规模、幅度预测及息差前瞻：我们预测银行息差有望企稳回升，其021

中负债成本的显著改善仍是叙事主线，但“反内卷”叠加“利率比价”，资产收益陶明婧执业证书编号：S0860525090006

率的贡献也理应边际改善。1）负债端：存款重定价规模或有增加，幅度有所减弱，taomingjing@

但对息差提振效果依旧可观。我们测算26年进入重定价周期的存款规模约112万021

亿元，对计息负债成本率改善的贡献度约17.5BP，对净息差的支撑效果约

15.6BP。既有模型大约表达了58%的负债成本改善效果，线性递推到26年，计息

负债成本率和对净息差的改善效果分别为30BP和27BP。2）资产端：重定价影响