【华西-2025研报】B2Gold 2025Q3 黄金总产量 销量环比增加 10.8% 18.8%至 7.91 吨 7.77 吨，2025Q3 调整后净利润环比增长 10.4%至 1.80 亿美元.pdfVIP

证券研究报告|行业研究报告

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2025年12月3日

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B2Gold2025Q3黄金总产量/销量环比增加

10.8%/18.8%至7.91吨/7.77吨，2025Q3调整后净

利润环比增长10.4%至1.80亿美元

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有色金属-海外季报

评级及分析师信息

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[Table_Summary]行业评级：推荐

季报重点内容:

►生产经营情况[Table_Pic]

产量：2025Q3黄金总产量为25.44万盎司(7.91吨)，环比增加行业走势图

10.8%，同比增加40.9%。Fekola、Masbate和Otjikoto三座矿

山在第三季度均超额完成预期产量。公司目前认为2025年第

四季度有望成为全年黄金产量最高季度。

销量：2025Q3黄金总销量为24.99盎司(7.77吨)，环比增加

18.8%，同比增加38.4%。

实现金价：2025Q3黄金实现价格为3133美元/盎司（725.2元/

克），环比下跌4.8%，同比上涨26.2%。

现金运营成本：2025Q3单位黄金生产的现金运营成本为780

美元/盎司（180.6元/克），环比上涨4.7%，同比减少26.5%。分析师：晏溶

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该数据未计入Goose矿的试生产阶段成本。2025年第三季度每邮箱：yanrong@

盎司现金运营成本优于预期，主要得益于产量超预期、燃料成SACNO：S1120519100004

本低于预期以及纳米比亚元汇率走弱。

相关研究：

总现金成本：2025Q3单位黄金销售的总现金成本为1149美元/1.《行业点评|B2Gold2025Q2黄金总产量环比增加

盎司（266.0元/克），环比上涨1.5%，同比减少7.9%。19.0%至7.14吨，2025Q2净利润环比增长157.3%

至1.61亿美元》

AISC：2025Q3单位黄金销售的AISC为1479美元/盎司2025.8.9

2.《行业点评|B2Gold2024Q4黄金总产量同比减少

（342.4元/克），环比减少2.6%，同比减少10.4%。2025年第

35.57%至5.79吨，2024Q4净亏损为932.5万美

三季度合并全维持成本符合预期，因单位黄金销售成本下降及元》

维持性资本支出减少，被高于预期的平均实现金价导致的金矿2025.3.9

特许权使用费增加所抵消。维持性资