【财信-2025研报】保健品行业深度一：稳健扩容、结构变革孕育产业链新机遇.pdfVIP

证券研究报告

行业深度（R3）食品加工

稳健扩容、结构变革孕育产业链新机遇

保健品行业深度一

2025年12月01日2024A2025E2026E

重点股票评级

EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）

评级领先大市

仙乐健康1.0622.221.1320.841.4016.74买入

评级变动：首次

资料来源：iFinD，Wind，财信证券

行业涨跌幅比较投资要点：

食品加工沪深300下游：需求稳健扩容，结构多元化、线上化，集中度或长期分散。2024

32%

年中国营养健康食品市场规模达到2602亿元，2021-2024年CAGR为

22%

5.6%，预计2027年规模达到2926亿元，2024-2027年CAGR为4.0%。

12%中国人均营养健康食品年消费额仅为26美元，为美国、日本的13.9%、

2%29.2%，提升空间显著。人口方面，行业需求正在从“银发经济”扩展

-8%至“全年龄健康管理”，场景化与功效化趋势显著，抗衰、助眠、美

2024-112025-022025-052025-082025-11

容、体重管理等细分需求快速增长，另外功能食品延伸了保健食品的

%1M3M12M边界，加速消费者渗透；渠道方面，线上渗透率持续提升，我国营养

食品加工3.333.334.39健康食品线上销售占比从2020年的46%提升至2024年的58%，2024

年线上渠道销售增长15.2%，抖音平台销售额同比增长约53%，其中

沪深300-1.381.7716.85

跨境电商渠道占线上收入50%，成为进口品牌入华的重要通道。格局

胡跃才分析师方面，长尾效应显著，集中度或长期分散。全球及中国市场CR5普遍

执业证书编号:S0530525070001低于30%，中国品牌TOP30市占率自2017年的53%降至2024年的

huyuecai@

44%。行业进入门槛低、品类分散，集中度或维持分散格局。

相关报告中游：代工模式高占比，专业分工提效，集中度有望提升。2024年中

国营养健康食品代工行业规模约244亿元，预计2024–2027年CAGR