消费行业2026年投资策略分析报告：新常态，消费新动能.pdfVIP

交银国际研究

行业剖析

行业评级2025年12月2日

消费行业领先

2026年展望：新常态下的消费新动能

2025年消费小幅回暖，2026年有望延续温和增长：2025年以来，中国内行业与大盘一年趋势图

地消费市场延续温和复苏态势，1-10月社会消费品零售总额累计同比增长行业表现恒生指数

40%

4.3%，显示整体需求处于恢复通道。然而，消费者信心指数虽逐季回升但35%

30%

仍徘徊在荣枯线下，储蓄意愿维持高位、CPI低位运行，均反映出消费者25%

偏谨慎的心态。因此我们看到，性价比趋势下多数细分行业仍面临需求偏20%

15%

软与竞争加剧的双重压力；但另一方面，消费者更加重视情绪价值，同时10%

5%

“以旧换新”等政策有效带动家电等品类，相关子行业成为年内消费主0%

-5%

线。展望2026年，消费有望延续温和增长的新常态，其核心特征是总体需12/244/258/25

求增速偏缓，但消费理性化与需求层级的上移不断推动结构性分化，进而资料：FactSet

成为细分市场的重要增长动力。市场将逐步构建新平衡，以挖掘消费者需

求为核心，更加重视经营效率提升；企业需精准洞察消费趋势，通过产

品、渠道、技术创新与供应链优化，把握新常态下的结构性机会

消费市场变局下的机遇与挑战，增长动能重塑：当前消费市场呈现多维变

革趋势，其核心是向以消费者为中心演进。在消费趋势层面，性价比与情

绪价值共同主导当前的消费决策，这为企业在产品创新和品牌建设方面提

供了重点方向。在渠道层面，新业态不断涌现，线上线下融合加深，渠道

布局日益多元；企业若能顺应渠道变化、优化消费者触达方式，将在市场

份额提升和运营效率优化方面获得关键机会。在技术层面，人工智能正逐

步渗透行业各个环节，未来2-3年有望深度融入核心业务环节，覆盖营销、

供应链、产品开发等关键领域，这一趋势可能催生新的商业模式并重塑竞

争格局；我们相信人工智能的运用将有助企业提升管理运营效率，同时长

远来看，可以帮助企业完善“货找人”新生态下的企业竞争力。综合来

看，在需求温和增长与多维变革的背景下，消费企业可在产品定位、渠道

布局、技术应用方面抓取更大的增长机会，精确识别需求并提升运营效

率。此外，在中国内地消费市场渐趋成熟的背景下，开拓海外市场已成为

企业构建第二增长曲线的重要战略路径

2026年投资主线：我们建议采取攻守兼备的策略。一方面，可配置拥有稳

定现金流、需求韧性强的防御性板块作为基石；另一方面，积极布局具有

高成长潜力的结构性机会，并密切关注新消费趋势与技术变革带来的产业

重塑潜力。当前，企业的利润驱动因素正从单一的规模效应，转向品牌溢

价、渠道创新、供应链效率与技术优势等复合能力的竞争。重点可聚焦于

三类企业：一类是受益于供需改善、有望通过效率提升释放盈利弹性的公

司，如申洲（2313HK/买入）与伊利（600887CH/买入）；第二类是敏锐

捕捉消费趋