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地方政府与城投企业债务风险研究报告－山西篇

联合资信公用评级|王文燕

研究报告1

报告概要

⚫山西省自然资源禀赋良好，产业结构以煤炭及相关产业为主。2024年以来，国内煤炭价

格震荡回落，山西省GDP增速放缓，经济发展承压；一般公共预算收入小幅增长，规模

位于全国中游水平，财政自给能力尚可；受房地产市场低迷影响，政府性基金收入持续下

降；上级补助收入占当年地方综合财力比例持续升高；政府债务规模持续增长，整体债务

负担较轻。

⚫山西省各地级市经济及财政实力存在分化，太原市产业结构相对成熟，经济财政实力处于

绝对领先地位；其他地市长期的资源依赖导致其经济及产业结构与煤炭高度挂钩，2024年

以来，受煤炭等大宗商品价格波动、钢铁及建材行业需求不足等因素叠加影响，大部分地

市一般公共预算收入同比下降；各地市政府债务余额均呈扩张趋势，整体债务水平有所上

升。山西省细化完善全省化债方案，加快融资平台压降进度，加强金融风险防范，提出“双

降目标”，加强地方债务风险管控。

⚫山西省发债城投企业数量较少，以地市级为主；太原市存续债券规模占比近半，2026年

太原市到期城投债规模相对较大；大同市、运城市和临汾市城投企业存在较大的短期偿债

压力。除太原市外，其他地市“发债城投企业全部债务+地方政府债务”/综合财力均低于

200%。

研究报告2

一、山西省经济及财政实力

1.山西省区域特征及经济发展状况

山西省自然资源禀赋优势明显，形成了以煤炭及相关产业为主，冶金、装备制

造、电力、化工等产业为辅的产业格局。山西省作为煤炭资源大省，地方经济易受

相关产业周期性波动影响，2024年以来，国内煤炭价格震荡回落，全省GDP增速

放缓，经济发展承压。在节能降耗和污染防治硬约束逐步趋紧的大背景下，山西省

面临较大的产业升级和结构调整压力。

山西省位于中国华北，地处黄土高原，是黄河与海河两大流域的分水岭，地貌

以丘陵和山地为主，总面积15.67万平方公里，辖11个设区市，117个县级行政单

位，2个国家级高新技术产业开发区。

山西省是连接中西部地区与京津冀及环渤海地区的重要通道，形成了以公路、

铁路和航空为主的综合交通运输网。“十四五”期间，山西省共谋划重大交通建设

项目174个，总投资9069亿元，高速公路方面的投资将重点实施城市群之间、都

市圈环线高速公路工程和省际间高速公路出口的建设；重大铁路建设项目集大原高

铁于2024年底通车、雄忻高铁预计于2027年建成通车；航空方面推进太原武宿国

际机场三期改扩建及支线机场建设。山西省资源禀赋优良，煤炭、煤层气、铝土矿

等矿产资源储量优势明显；旅游资源丰富，国家级重点文物保护单位、古建筑数量

众多，2024年黄河、长城、太行三个一号旅游公路全线贯通，进一步促进了旅游产

业的发展。

表1山西省交通情况及资源禀赋

“十四五”期间投资规划/预计完成目标

到2035年，山西省综合立体交通网实体线网总

公路通车里程14.7万公里，高

规模约18万公里，其中公路17万公里左右；

速公路总里程6333公里，开通

公路“两纵四横一环”综合运输通道实体线网总里

运营6186公里，117个县（市、

程预计达2.4万公里，其中高速公路4300公里、

区）中已通高速公路115个

普通国省道1.3万公里

铁路营业