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2025年CFA《投资组合管理》阶段测试卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、

投资组合理论的核心思想是？

A.投资者应该只投资于单一资产，以最大化该资产的回报率。

B.投资者可以通过分散投资于多种不相关或低相关性的资产来降低组合的整体风险。

C.投资者应该优先考虑风险最高的资产，因为潜在回报也最高。

D.投资者应该完全避免风险，只投资于无风险资产。

二、

假设一个投资者面临的无风险资产收益率为4%，市场组合的预期收益率为12%，某风险资产的预期收益率为10%，标准差为15%，该风险资产与市场组合的相关系数为0.6，市场组合的标准差为20%。根据资本资产定价模型（CAPM），该风险资产的Beta值约为多少？

A.0.33

B.0.75

C.1.20

D.1.67

三、

效用函数U(E(R),σ)=E(R)-0.5*A*σ^2中，参数A代表什么？

A.投资者的总财富水平。

B.投资者的预期回报率。

C.投资者的风险厌恶程度。

D.投资组合的变异系数。

四、

对于一个完全由两种资产构成的投资组合，以下哪项陈述总是正确的？

A.如果两种资产的相关系数为正，那么该投资组合的标准差一定大于任何单一资产的标准差。

B.如果两种资产的相关系数为负，那么通过适当配置权重，可以构建一个风险为零的投资组合。

C.投资组合的预期回报率是两种资产预期回报率的加权平均。

D.投资组合的方差是两种资产方差的加权平均。

五、

久期衡量的是什么？

A.债券价格对利率变化的敏感程度。

B.债券的到期收益率。

C.债券的平均现金流量支付时间。

D.债券的信用风险评级。

六、

免疫策略的主要目标是什么？

A.最大化投资组合的长期资本增值。

B.在特定的利率环境下，使投资组合的收益与市场利率变动脱钩。

C.通过积极的资产配置超越市场基准。

D.最小化投资组合的税务负担。

七、

A.依赖于基金经理的主动选股或择时能力。

B.旨在复制某个市场指数的表现。

C.需要频繁交易以实现最佳回报。

D.主要投资于高Beta值的成长型股票。

八、

夏普比率（SharpeRatio）衡量的是什么？

A.投资组合的总风险水平。

B.投资组合每单位系统性风险所获得的超额回报。

C.投资组合的非系统性风险水平。

D.投资组合的绝对回报率。

九、

一个投资组合经理报告说，其管理的投资组合在过去一年中实现了15%的回报率，而同期市场基准指数的回报率为10%。如果该投资组合的标准差为12%，市场基准指数的标准差为8%，且投资组合与市场基准的相关系数为0.7，请问该投资组合的Sortino比率（使用标准差作为下行风险度量）与夏普比率相比，通常会？

A.更高，因为Sortino比率只考虑了下行风险。

B.更低，因为该投资组合的波动性（标准差）高于市场基准。

C.相等，因为两者都基于相同的回报和风险数据。

D.无法确定，除非知道具体的无风险利率。

十、

在投资组合管理过程中，确定投资者风险承受能力和投资目标的关键步骤通常在哪个阶段进行？

A.投资组合再平衡。

B.投资分析。

C.投资组合监控。

D.客户关系建立与尽职调查。

十一、

下列关于债券久期和凸性的说法，哪项是正确的？

A.久期越长的债券，其价格对利率变化的敏感度越低。

B.凸性只在高利率环境下才起作用，帮助债券价格上行。

C.在其他条件相同的情况下，票面利率越高的债券，其久期通常越长。

D.凸性衡量了债券收益率曲线的形状，对价格变动有正向影响。

十二、

使用股指期货进行市场中性策略时，主要目的是什么？

A.赚取期货市场的短期价差。

B.对冲投资组合的股票部分的市场风险，使组合Beta值接近于零。

C.通过做多股指期货来放大股票组合的收益。

D.投资于特定行业或板块的股指期货。

十三、

根据行为金融学理论，投资者在决策过程中可能受到哪些心理因素的显著影响？

A.过度自信和损失厌恶。

B.羊群效应和确认偏差。

C.锚定效应和现状偏见。

D.以上所有选项。

十四、

对于风险厌恶的投资者，其无差异曲线的形状特征是什么？

A.凸向原点，表示随着风险增加，所需的无差异回报增加得更快。

B.凹向原点，表示随着风险增加，所需的无差异回报增加得更慢。

C.水平线，表示投资者只关心回报，不关心风险。

D.垂直线，表示投资者只关心风险，不关心回报。

十五、

共同基金在投资运作中通常面临的主要限制是什么？

A.不能投资于衍生品。

B.受到严格的法规限制，如投资范围、杠杆水平和费用结构。

C.必须将所有资产投资于国内市场。

D.无法提供个