量化专题报告：选基因子到选股因子的转化路径探讨-250902-国盛证券-24页.pdfVIP

证券研究报告|金融工程

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20250902

年月日

量化专题报告

选基因子到选股因子的转化路径探讨

传统公募基金整体重仓因子不具备稳定超额收益。2010年以来公募重仓作者

因子出现过两次长周期失效：2013年中至2017年初、以及2021年初至

今，若仅依赖公募基金整体重仓程度选股，信息价值有限。因此如何挖掘分析师张国安

主动股基的持股信息中隐藏的alpha是一个值得研究的问题。执业证书编号：S0680524060003

邮箱：zhangguoan@

因子转化路径的探索第一阶段：构建选股胜率基金因子。每期在季报公布分析师林志朋

时间节点，回看过去5个报告期的基金持股，构建一个相对能准确刻画基执业证书编号：S0680518100004

金选股能力的基金因子——基金选股alpha胜率因子，该因子选基效果优邮箱：linzhipeng@

秀，2013年初以来的IC均值为0.0653，IC胜率71%。分析师刘富兵

执业证书编号：S0680518030007

因子转化路径的探索第二阶段：将选基因子映射到选股因子。基金因子的邮箱：liufubing@

更新时点是在基金季报截止公布的日期，该时点可获得基金最新前十大重相关研究

仓股信息，于是可根据该勾稽关系构建一个映射：T（基金因子）→股票因

子，按照该映射可将基金选股alpha胜率因子转化为一个股票因子FHQ，1、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周估值分数继

底层逻辑是FHQ反映了持有该股票的基金平均质量好坏，基金评分越高续下行》2025-08-23

则股票FHQ越大，基金评分越低则股票FHQ越小。2、《量化点评报告：转债处于低配置价值区间——八月

可转债量化月报》2025-08-18

股票FHQ因子在各样本空间内都有较好的选股效果。3、《量化周报：银行逆势确认日线级别下跌》2025-08-

（1）如果限定在沪深300成份股域内，FHQ因子的季度IC均值为0.06，17

IC胜率63%，5分组区分度较高，而且组5相对各分组平均有显著正

alpha，FHQ因子在沪深300成份股内具备较强的多头选股效果。

（2）按照rankIC均值排序为：50上沪深证300中证800中证红利

国证成长国证价值万得全5A00中证中证1000创业板指。

（3）股票FHQ因子可用于指数成份股内选股构建对应的多头选股策略，

本文构建的沪深300多头选股组合相对沪深300等权指数的超额年化收

益11.22%，大部分的指数成份股域内都可以构建对应的多头选股策略战

胜对应的全收益指数。

因子转化的映射路径可延展推广至其他的选基因子到选股因子的转化。

（1）FHQ_5因子构建：按照映射：T（基金因子）→股票因子，每一个

基金因子都可以映射出一个股票因子，于是我们将全部的基金因子都逐一

进行了转化和回测。以FHQ为核心因子，再融入其他几个因子合成为

FHQ_5（股票投资能力+行业配置能力+超额收益能力+风险控制能力+机

构认可度），FHQ_5因子绩效相比FHQ有提升：IC均值0.0578→