煤炭行业定期报告：供给边际偏紧，焦炭第八轮提涨开启-250830-华福证券-25页.pdfVIP

20250830

年月日

行

业煤炭强于大市（维持评级）

研

究供给边际偏紧，焦炭第八轮提涨开启一年内行业相对大盘走势

投资要点：

动力煤

截至2025年8月29日，秦港5500K动力末煤平仓价690元/吨，

周环比-2.0%，内蒙古产地价大跌、山西产地价小跌，陕西产地价持平。

截至2025年8月29日动力煤462家样本矿山日均产量为538.4万吨，

环比-15.2万吨，年同比-2.7%。本周电厂日耗小涨，电厂库存微跌，秦

港库存大涨，截至8月25日，动力煤库存指数为178.1（-1.7）。非电团队成员

行方面，甲醇、尿素开工率分别为84.8%（+0.9pct）和82.4%（-1.6pct），分析师：汤悦(S0210525040002)

业仍处于历史同期偏高水平。ty30649@

定

研究助理：杨心怡(S0210123060032)

期焦煤YXY30035@

报截至8月29日，京唐港主焦煤库提价1610元/吨，周环比持平，相关报告

告山西、河南、安徽产地价格持平。截至8月29日，523家样本矿山精1、供给扰动仍存，全社会用电量同比+8.6%——

2025.08.23

煤日均产量75.3万吨（-1.8万吨），年同比-4.5%，532家精煤库存283.62、稳煤价就是稳PPI——2025.08.22

万吨（+8万吨），年同比-8.5%；甘其毛都蒙煤通关量15.3万吨（-1.23、铁路运费下浮政策调整，7月原煤产量同比

-3.8%——2025.08.17

万吨），年同比+35.0%；日均铁水产量240.1万吨（-0.8万吨），年同

比+8.7%。本周焦炭价格持平、螺纹钢价格微跌，大型焦化开工率小跌，

焦炭第八轮提涨开启，截至8月29日，焦化厂产能（＞200万吨）开

工率77.9%，周环比-1.4pct。

核心观点

反内卷是手段，扭转PPI才是根本目的，7月PPI同比-3.6%，延

续下降态势，PPI与煤价高度关联性决定着煤价要稳住，2024年煤价

低点或为政策底，后续仍可期待更多供给端政策出台。考虑到需求端

华福证券

变化尚不明朗，煤价预计在波折中震荡上涨，配置层面仍以优质核心

标的作为首要目标。

我们正处在能源大变革时代，在先立后破的政策导向和能源安全

诉求下，煤炭或仍处于黄金时代。煤炭供给弹性有限：一是双碳背景

下产能控制严格，而安监与环保政策的趋严挤出超产部分；二是供给