【华安-2025研报】2026年A股投资策略：破晓：从预期到盈利的切换.pdfVIP

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证券研究报告

2025年12月6日

破晓：从预期到盈利的切换

—2026年A股投资策略

分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007邮箱：zhengxx@

分析师：刘一超SAC执业证书号：S0010520090001邮箱：liuchao@

分析师：张运智SAC执业证书号：S0010523070001邮箱：zhangyz@

分析师：陈博SAC执业证书号：S0010525070002邮箱：chenbo@

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2025年回顾：攻守易位提振信心，A股走出趋势上涨行情

上证指数（左轴，单位：点）创业板指（右轴，单位：点）

42003月19日至4月7日海外风险骤然升温，恐慌式下跌，行业普跌10.11特朗普宣布从11.1对中国商品3500

1月1日至3月18日震荡上行跌幅较少：农牧-1%、公用事业-3%、银行-4%加征100%新关税，随后10.24再次举

涨幅前三：通信39%、银行37%、汽35%跌幅前三：计算机-23%、通信-20%、电子-20%行磋商，新增关税继续延期

4000跌前三：农牧-10%、医药-10%、煤炭-6%风格：金融消费周期成长9.3阅兵3300

风格：金融成长周期消费主线：避险情绪升温的普跌行情下内需和高股息板块相对抗跌

主线1：国产大模型热度登顶全球，重磅4月8日至8月25日单边上涨，行业普涨

催化带动成长科技板块上行4.2美国涨幅前三：通信39%、电子32%、有色金属20%3100

3800主线2：高股息逻辑盛行，政策持续推动宣布对中涨幅后三：食品饮料4%、公用事业10%、煤炭12%10.30中美元

中长期资金入市，银行、保险等显著受益国加征风格：成长周期金融消费