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证券研究报告|公司深度|服装家纺

九牧王(601566)报告日期：2023年05月10日

男裤专家逆势启航，复刻国货蜕变之路

——九牧王深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

34年精工匠心的坚实基底，秉承专业品质的持之以恒。老牌男裤专家经历行业

沉浮后，2020年逆势之下启航蜕变之路，持续“巩固核心认知+年轻业态转型”，当分析师：马莉

前经营向好趋势已显现，行业全面回暖之下，业绩弹性有望持续释放。执业证书号：S1230520070002

mali@

男裤专家：34年成就行业领先地位

分析师：詹陆雨

专注于以男裤为核心的中高端商务休闲男装34年，自2000年起连续23年位居执业证书号：S1230520070005

国内男裤市场占有率第一名。中国男裤标准参与制定者，男裤累计销售超一亿zhanluyu@

条，获得“全球销量领先的男裤专家”的市场地位认证。旗下拥有主品牌九牧王，

以及定位时尚潮流的副品牌ZIOZIA、FUN。围绕“平台化、多品牌、全渠道”战研究助理：邹国强

略，打造三大服装平台，为不同消费者提供差异化产品。zouguoqiang@

时代缩影：顶峰相见后的十年沉浮

九牧王发展历程亦是我国服装零售行业的缩影。本土龙头服装品牌均经历2011基本数据

年之后海外品牌及电商带来的冲击，都曾面临产品同质化、品牌形象与渠道老化收盘价￥11.28

的问题。部分本土品牌在走出危机后，通过差异化的战略改革，迎来了品牌发展总市值(百万元)6,481.91

的“第二春”，塑造“年轻、国潮、差异、专业”的品牌形象，从而得以在海外品牌总股本(百万股)574.64

的夹击中实现突围。

股票走势图

18年以来持续高涨的民族自信加速了国货崛起的进程。国货崛起将是较长时间

内的大势所趋，继安踏、李宁、波司登后，预计将会有更多优质的国产服装品牌九牧王上证指数

78%

迎来二次成长。60%

逆势启航：蜕变之路能否复刻？43%

25%

聚焦主品牌与男裤品类，巩固消费者认知。聚焦最擅长的男裤品类，在消费者心7%

中植入“全球销量领先的男裤专家”的品牌认知。-11%567890121345