通信行业动态：阿里巴巴资本开支创新高，持续推荐算力产业链-250831-中信建投-11页.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

阿里巴巴资本开支创新高，通信

持续推荐算力产业链

核心观点

2025Q2阿里云业务营收333.98亿元，同比增长26%，AI相关收维持强于大市

入继续保持三位数增长，外部商业化收入中AI贡献已超过

20%；资本开支为386亿元，同比增长220%，环比上季增长阎贵成

57.1%，创下单季历史新高。英伟达预计今年CSP等资本开支约yanguicheng@

010

6000亿美元，今年中国市场预计规模约500亿美元，预计中国每

SAC编号:S14405

年有望实现50%左右的增长。

SFC编号:BNS315

从阿里以及英伟达的最新财报来看，国内外CSP厂商对于算力的

投资仍保持强劲增长；阿里AI相关收入继续保持三位数增长，让刘永旭

人看到AI商业化落地的清晰路径，打消了投资者对AI投资回报liuyongxu@

的担忧。我们持续推荐算力板块，包括海外算力和国产算力。010

SAC编号:S1440520070014

行情回顾SFC编号:BVF090

本期通信板块表现优秀。通信（申万）指数上涨12.38%，跑赢沪于芳博

深300指数9.67pcts，在申万31个一级行业中排名第1。二级子行yufangbo@

业（申万）中，通信服务下跌0.20%，通信设备上涨16.87%。010

SAC编号:S1440522030001

推荐组合SFC编号:BVA286

本期推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、锐捷网络、润泽科

技、润建股份、亨通光电、中天科技。曹添雨

caotianyu@

上期回顾：上期投资组合“中际旭创、新易盛、天孚通信、德科SAC编号:S1440522080001

立、润泽科技、烽火通信”，相同权重测算平均上涨26.63%，跑

赢通信(申万)指数14.25pcts，跑赢沪深300指数23.92pcts。方子箫