【爱建-2025研报】医药行业跟踪报告：医保商保“双目录”落地，关注支付端增量.pdfVIP

证券研究报告

行业研究/行业点评2025年12月10日

医保商保“双目录”落地，关注支付端

行业及产业增量

医药生物——医药行业跟踪报告

强于大市投资要点：

一年内行业指数与沪深300指数对比走势：医药板块行情复盘：本周（12/1~12/7）市场出现震荡行情，沪深300指数+1.28%，有色

金属（+5.35%）、通信（+3.69%）、国防军工（+2.82%）等板块领涨。本周SW医药生

物指数-0.74%，跑输沪深300指数，各细分板块中医药流通（+6.48%）、线下药店（+1.85%）

取得相对收益，原料药（-2.54%）、疫苗（-1.62%）、CXO（-1.29%）等表现较弱。港股

医药板块本周也以震荡调整为主，恒生医疗保健指数（-0.71%）、恒生生物科技指数（-0.71%）

跑输恒生指数（+0.87%）和恒生科技指数（+1.13%）。

2025版国家医保目录发布：谈判成功率提升，支持高价值创新药。12月7日，国家医保局、

资料来源：聚源数据，爱建证券研究所人社部发布新版国家医保药品目录调整结果。本次目录调整新增114种药品，其中50种为

一类创新药，谈判总成功率88%，较2024年的76%有明显提升，同时调出29种临床没有

相关研究

《【爱建医药】抗体偶联药物ADC产业投资框供应或可被其他药物更好替代的药品；本次调整后，目录内药品总数增至3253种，其中西

架——“精准化疗”引爆千亿市场，中国创新药1857种、中成药1396种，肿瘤、慢病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障

引领全球浪潮2025-11-21水平得到明显提升。新版目录将于2026年1月1日在全国范围内正式实施。根据米内网整

理，本次新增的114个品种中，有105个为独家品种，包括98个西药和7个中成药。值得

注意的是，新增中成药均为独家品种，涉及以岭药业、方盛制药、康缘药业、华润三九、广

东思济药业等。今年医保目录调整工作继续加大对于临床价值高、创新水平高的创新药的支

证券分析师持力度，纳入了部分新作用机制的药物，包含科伦博泰的芦康沙妥珠单抗（TROP2ADC）、

恒瑞医药的瑞康曲妥珠单抗（HER2ADC）两款ADC药物，诺华制药的siRNA药物英克斯

张智聪

兰钠注射液，罗氏的TCE药物CD3/CD20双抗以及礼来的GIP/GLP-1双靶降糖药替尔泊肽

S0820525020002等。

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zhangzhicong@商保创新药目录首次亮相：健康“双保险”，构建多层次保障体系。今年医保目录调整工作的

另一大亮点就是在基本医保目录之外，首次增设了商业保险的药品指导目录，重点纳入创新

程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药。首版商保创新药目

录共纳入19种药品，既有CAR-T等肿瘤治疗药品，也有神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治

疗药品，还有社会关注度较高的阿尔茨