第十一章风险与不确定性分析.pptVIP

11.3敏感性分析敏感性分析是研究影响项目建设的主要影响因素发生变化时，所导致的项目经济指标的变化幅度，从而判断外部条件发生变化时，投资项目的承受能力。第29页，共56页，星期日，2025年，2月5日11.3.1敏感性分析的步骤（1）选择敏感性分析指标一般来讲，净现值、内部收益率、贷款偿还期、投资回收期、投资利润率等指标都可以作为分析对象。（2）选取不确定性因素在选取不确定因素时应同时找出敏感性因素。一般应根据项目的特点，以及有关因素的客观变化趋势来探索。第30页，共56页，星期日，2025年，2月5日（3）进行敏感性分析进行敏感性分析时，应先确定不确定性因素的变化范围。（4）作图分析第31页，共56页，星期日，2025年，2月5日11.3.2单因素敏感性分析单因素敏感性分析是分析单个因素的变动对项目经济效益指标的影响程度。[例11-3]：有一生产家用取暖器的投资项目，进行确定性分析的数据是根据对未来可能出现的情况预测估算的，由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，项目的投资额、经营成本、和产品价格均有可能在±20%的幅度内变动，项目寿命周期内有关财务数据见表11-1，设折现率为10%，试就上述三个不确定因素进行敏感性分析。第32页，共56页，星期日，2025年，2月5日年份012—1011投资（I）15,000???销售收入（S）??22,00022,000经营成本（C）??15,20015,200销售税金及附加（T）??2,2002,200期末残值（L）???2,000净现金流量-15,00004,6006,600表11-1投资项目基本情况表第33页，共56页，星期日，2025年，2月5日解：先画出该项目寿命周期内的现金流量图，如图11-4图11-4投资项目现金流量图再根据表11-1数据，选定净现值为进行敏感性分析的经济效益指标，有：15000231166004600年份第34页，共56页，星期日，2025年，2月5日下面分析投资、经营成本和产品价格变化对净现值的影响：设投资的变化幅度为X，则投资变化时的净现值的计算公式为：设经营成本的变化幅度为Y，则其变化时：如果设价格的变化幅度为Z，则：第35页，共56页，星期日，2025年，2月5日根据上述公式，分别计算各因素在不同变化幅度时的净现值数值，计算数据见表11-2：表11-2敏感性分析计算表单位：万元?-20%-15%-10%-5%0+5%+10%+15%+20%投资143941364412894121441139410644989491448394经营成本283742412919884156391139471492904-1341-5586产品价格-10725-519533558641139416924224532798333513第36页，共56页，星期日，2025年，2月5日根据表11-2可作出敏感分析图：-15-10-505101520变动幅度（%）经营成本产品价格图11-5敏感性分析图由敏感性计算表和敏感性分析图可看出，产品价格变动对NPV的影响最大，经营成本变动的影响次之，投资额变动影响最小。净现值投资额第37页，共56页，星期日，2025年，2月5日利用前述公式，NPV=0时，分别按上述公式计算出：X=76.0%；Y=13.4%,Z=-10.3%即当投资额与产品价格不变时，年经营成本如果高于预测值的13.4%以上；当投资额与年经营成本不变时产品价格低于预测价格的10.3%以上，方案就不可接受。第38页，共56页，星期日，2025年，2月5日11.3.3多因素敏感性分析进行多因素的敏感性分析时，假定同时变动的几个因素都是相互独立的，一个因素的变动幅度、方向与其他因素无关。多因素敏感性分析要考虑可能发生的各种因素不同变动幅度的多种组合。第39页，共56页，星期日，2025年，2月5日11.3.4对敏感性分析的评价敏感性分析的作用：（1）通过敏感性分析来研究相关因素的变动对投资项目经济效果评价指标的影响程度。（2）通过