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证券研究报告

公司研究/首次覆盖2025年12月11日

掌握精密加工全链路，积极布局机器人

——铁流股份(603926.SH)首次覆盖

汽车

报告原因：投资要点：

投资建议：预计2025-2027年公司归母净利润为1.25/1.58/1.91亿元，对应PE为29/23/19

买入（首次评级）倍。公司估值低于可比公司均值，汽车传动系统业务稳固，新能源车电机轴等高精密零部件

市场数据：2025年12月10日制造业务即将起量，且积极布局切入机器人赛道，首次覆盖，给予“买入”评级。

收盘价（元）16.01行业与公司情况：公司处于汽车零部件行业，主业涵盖汽车传动系统（离合器、液压轴承、

一年内最高/最低（元）18.75/7.72

市净率2.2液力变矩器、刹车片等）、高精密零部件制造（发动机高压共轨系统喷油器、新能源车电机

股息率（分红/股价）1.63

流通A股市值（百万元）3,696轴等）、商用车全车件智慧服务三大板块。当前汽车产业电动智能化正在加速，并向以人形

上证指数/深证成指3,900/13,316机器人为代表的具身智能延伸，高精密零部件或将由此成为核心刚需，成长空间广阔。此外，

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

公司旗下两大商用车全车件供应链企业运通四方和国联汽配运用线上中配汽车服务平台，全

基础数据：2025年09月30日

每股净资产（元）7.4面打造商用车后市场零配件供应链平台经济新模式，或逐步形成新的增长点。

资产负债率%43.14有别于大众的认识：1）公司或被视为传统离合器企业，高精密制造转型成果未被充分认识。

总股本/流通A股（百万）235/231

流通B股/H股（百万）-/-公司通过收购Geiger逐步建立精密制造能力，获得理想、零跑、大众汽车等新能源车电机轴

订单，或将形成“传统业务稳增长+高精密业务高弹性”双增曲线。2）切入机器人赛道的价

一年内股价与沪深300指数对比走势：

值尚未被充分挖掘。公司与哈特机器人研究院签订框架合作协议，并调整组织架构设立具身

智能事业部，积极布局机器人业务。同时，公司具备模具开发、冲压、机加工、热处理、精

密加工等高精密零部件全链路产业生态，这种基础能力与机器人零部件要求高度协同。据此

我们认为公司机器人业务有望快速推进，具备高成长潜力。

关键假设点：1）收入增长：2025-2027年公司总营收同比增速约为7%、10%、14%，其

中传动系统收入增速约为9%、11%、14%，高精密零部件（电机轴为主）产能逐步释放，

营收同比增速为10%、17%、25%；2）毛利率提升：通过优化产品结构和费用率，公司综

资料来源：聚源数据合毛利率将逐步提升，预计从2024年的约17%提升至2027年的约19%。其中，汽车传动

系统毛利率维持在25%以上，高精密金属零部件于26年扭亏，商用车智慧服务板块维持在

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