20251211 银河证券 行业点评报告 消费行业 提振消费是系统工程 服务消费更受重视.pdfVIP

行业点评报告·消费行业

提振消费是系统工程，服务消费更受重视

2025年12月11日

核心观点

⚫事件：中央经济工作会议2025年12月10日至11日在北京举行。会议提出，分析师

坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城何伟

乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消

：hewei_yj@

费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。分析师登记编码：S0130525010001

⚫大力提振消费是系统性大工程，政策不断发力：刘立思

1）各种原因导致中国消费市场面临购买力不足的压力。国补是对短期需求不：liulisi_yj@

分析师登记编码：S0130524070002

足最快的刺激方式。2024年7月以来，消费政策力度显著增强，国家发改委、

财政部于7月统筹安排1500亿元超长期特别国债资金，专项用于支持消费品陈柏儒

以旧换新；2025年政府继续安排3000亿资金支持消费品以旧换新。2024年：chenbairu_yj@

下半年到2025年由于国家补贴刺激有一定改善，但目前面临国补退坡压力。分析师登记编码：S0130521080001

2025年10月社零总额同比+2.9%，增速环比-0.1pct。中央经济工作会议肯顾熹闽

定了以旧换新补贴政策的作用，提到了优化“两新”政策实施。我们预计2026：guximin_yj@

年以旧换新补贴政策将进一步优化，对于已享受补贴的品类预计力度将有所分析师登记编码：S0130522070001

下降，同时预计会引入新的补贴品类。谢芝优

2）2024年12月中央经济工作会议将大力提振消费列为2025年经济工作首：xiezhiyou_yj@

要任务，此后围绕提振消费的各类政策不断。2025年3月，《提振消费专项分析师登记编码：S0130519020001

行动方案》部署8大方面30项重点任务；2025年4月，国家税务总局全面郝帅

推广境外旅客购物离境退税“即买即退”；2025年9月，《关于释放体育消：haoshuai@

费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》重点提及激发体育消费需求。分析师登记编码：S0130524040001

刘光意

3）2025年10月，十五五规划建议中将消费行业置于战略高度，提出“大力

提振消费，增强居民消费能力，扩大优质消费品和服务供给”，“居民消费率：liuguangyi_yj@

分析师登记编码：S0130522070002

明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”。11月六部门印发《关