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证券研究报告|2025年12月10日

2025年12月11日

2026年度制冷剂配额核发公示点评优于大市

2026年制冷剂配额公示，年底配额调整幅度较小

行业研究·行业快评基础化工·化学制品投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：杨林010yanglin6@执证编码：S0980520120002

证券分析师：张歆钰021zhangxinyu4@执证编码：S0980524080004

事项：

2025年12月9日，生态环境部发布《关于2026年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额

核发情况的公示》，生态环境部受理了38家企业提交的2026年度二代制冷剂生产、使用配额申请，受理

了65家企业提交的2026年度三代制冷剂生产、进口配额申请，并对最终各企业生产、进口二代、三代制

冷剂配额进行了公示。其中二代制冷剂落实年度履约淘汰任务，R22生产配额削减了3005吨，R141b配额

清零；三代制冷剂生产和使用总量控制目标保持在基线值，维持了2025年的生产配额总量为18.53亿吨

CO、内用生产配额总量为8.95亿吨CO、进口配额总量为0.1亿吨CO。具体配额上，2026年三代制冷剂

222

生产配额总量为79.78万吨，相较2025年初生产配额增长5963吨。R32、R125、R134a相比2025年初配

额有所增加，R143a、R152a、R227ea相比2025年初有所减少。

国信化工观点：1）2026年制冷剂配额核发情况公示，二代、三代制冷剂供给端具备长期约束，看好制冷

剂产品景气度延续。2）二代制冷剂：2026年度我国HCFCs生产和使用量分别削减基线值的71.5%和76.1%。

其中R22生产配额削减3005吨，同比削减2.02%；内用生产配额削减2914吨，同比削减3.60%，在空调

维修市场需求端的支撑下，R22供需持续改善；R141b配额清零。3）三代制冷剂：2026年三代制冷剂生产

配额总量为79.78万吨，相较2025年初生产配额增长5963吨。R32、R125、R134a相比2025年初配额有

所增加，R143a、R152a、R227ea相比2025年有所减少。生产企业在满足不增加总CO当量且累计调整增量2

不超过分配方法核定品种配额量30%的前提下，可在年中4月30日与8月31日前提交同一品种或不同品

种的配额调整申请，品种齐全且配额量较高的企业拥有更强的调整灵活性。4）投资建议：2026年二代制

冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种行业集中度高；三代制冷剂品种间转

化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。我们认为，

制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，在此背景下，我们看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将

延续，价格长期仍有较大上行空间；对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。此外看好液冷产

业对氟化液与制冷剂需求的提升。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技

术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头。相关标的：巨化股份、东岳集团、三美股份等公司。5）风险

提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策

变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格

上涨；化工安全生产风险等。

评论：

生态环境部公示2026年制冷剂配额核发情况，看好制冷剂产品长期景气度向上

2025年12月9日，生态环境部发布《关于2026年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额

核发情况的公示》，生态环境部受理了38家企业提交的2026年度二代制冷剂生产、使用配额申请，受理

了65家企业提交的2026年度三代制冷剂生产、进口配额申请，并对最终各企业生产、进口二代、三代制

冷剂配额进行了公示。其中二代制冷剂落实年度履约淘汰任务，R22生产