基础化工行业研究：海外供给扰动概率提升，建议关注龙头和全球格局重构的品种.docxVIP

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基础化工组

分析师:陈屹(执业S1130521050001)chenyi3@

分析师:杨翼茨(执业S1130520090002)yangyiying@

分析师:王明辉(执业S1130521080003)wangmh@

分析师:李含钰(执业S1130523100003)联系人:任建斌

lihanyu@renjb@

海外供给扰动概率提升,建议关注龙头和全球格局重构的品种

本周化工市场综述

本周申万化工指数下跌3.79%，跑输沪深300指数1.71%。标的方面，部分涨价标的及部分AI材料标的表现较佳，st股票大幅承压。估值方面，本周基础化工板块PB历史分位数为16%，PE历史分位数为60%，板块估值依然位于历史较低分位数。接下来重点更新下行业边际变化，化工行业，本周陶氏MDI发布公告，公司MDI产能将减少约40万吨。地产行业，政策端在持续发力下，包括中国央行设立3000亿元保障性住房再贷款、万科获得200亿元银团贷款。电子行业，苹果官方直营渠道加入“价格战”，需关注相关产业链的风险。AI行业，本周有两个事件值得关注，一是英伟达一季度财报数据亮眼，板块景气度进一步确认，二是微软推出Copilot全面融入Windows11，GPT4o“很快”加持，后续市场的反馈值得关注。投资方面，建议重点关注两个方向，一是护城河持续扩大的化工龙头，二是全球格局重构的化工品种，三是出海能持续兑现业绩的标的。

本周大事件

大事件一：全球化工巨头陶氏化学近日发布公告，因某些原料缺失，公司MDI产能将减少约40万吨。在陶氏北美MDI遭遇不可抗拒力停产的同时，巴斯夫位于盖斯马年产40万吨MDI工厂，科思创位于德克萨斯贝敦的年产33万吨MDI工厂，因不可抗力4月份短停，当前低负荷运行。叠加陶氏北美装置44万吨/年装置，近期仅北美地区就有117万吨/年装置遭遇不可抗力，占北美地区总产能的70%，全球总产能的11%。

大事件二：英伟达一财季收入猛增260%，利润涨六倍，宣布10比1拆股，黄仁勋称二季度最强芯片Blackwell就发货，每年都会推出新品，盘后大涨7%突破1000美元至新高。

大事件三：AIPC全面“亮剑”，微软推出Copilot全面融入Windows11，GPT4o“很快”加持。Windows11AIPC6月18日起在微软和戴尔、联想等合作伙伴设备中陆续上市，比搭载M3的MacBookAir快58%，运算次数40+TOPS/秒；新功能Recall帮助查找PC上看过内容，提供中文等40多种语言翻译的实时字幕。全新Copilot+SurfacePro起售999美元、国内起售8688元。

大事件四：苹果官方直营渠道加入“价格战”。苹果在天猫和京东等电商平台上开启新一轮大力度促销，涉及iPhone13、iPhone14及iPhone15系列机型，以及笔记本电脑、平板电脑、智能手表、耳机等产品。其中，最新款iPhone15ProMax最高可优惠2050元。

投资组合推荐

万华化学、龙佰集团、宝丰能源

风险提示

国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

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行业周报

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内容目录

一、本周市场回顾 4

二、国金大化工团队近期观点 7

三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化 13

四、本周行业重要信息汇总 22

五、风险提示 23

图表目录

图表1：本周板块变化情况 4

图表2：5月24日化工标的PE-PB分位数 4

图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 5

图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 5

图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各