【华西-2025研报】中央经济工作会议点评：积极政策继续.pdfVIP

证券研究报告|宏观点评报告

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2025年12月11日

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积极政策继续

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──中央经济工作会议点评

事件概述[Table_Summary]

2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行，总书记在重要讲话中总结2025年经济工作，分析当

前经济形势，部署2026年经济工作。总理作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、做好明年经济工

作提出要求。相关点评如下：

核心观点

本次会议清晰、客观地指出了当前经济面临的老问题和新挑战，指出了应当通过努力解决问题，通过发展迎接挑

战。继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量；继续实施适度宽松的货币政

策，促进经济稳定增长、物价合理回升。坚持内需主导，建设强大国内市场，通过创新驱动、建设统一大市场和

推进制度型开放，推动高质量发展。2026年，随着会议精神的深入贯彻与各项政策落地见效，我们预计经济预期

将持续改善，市场主体经营状况逐步好转，物价温和回升，经济回升向好的基础将进一步夯实。

►通过努力解决问题，通过发展迎接挑战

五个“必须”为新形势下的经济工作明确基调：必须充分挖掘经济潜能，必须坚持政策支持和改革创新并举，必

须做到既“放得活”又“管得好”，必须坚持投资于物和投资于人紧密结合，必须以苦练内功来应对外部挑战。

会议指出，“我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领

域风险隐患较多。这些大多是发展中、转型中的问题，经过努力是可以解决的，我国经济长期向好的支撑条件和

基本趋势没有改变。要坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头”。

发展仍是解决问题的关键，要苦练内功，用发展来解决发展中、转型中的问题。2026年是“十五五”规划的开局

之年，我们预计明年经济增长目标仍将在5%左右，着力实现稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质

的有效提升和量的合理增长。

►政策要求：加大逆周期和跨周期调节，增强政策协调配合

会议指出，“明年经济工作在政策取向上，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大

逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能”。同时，“要增强宏观政策取向一致性和有效性。将各类经济

政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估。健全预期管理机制，提振社会信心”。

►更加积极的财政政策：保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量

财政政策方面，“要继续实施更加积极的财政政策。保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学

管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策。重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线。严

肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子”。

我们预计明年财政将继续保持一定的财政支出强度，赤字率可能保持在4%附近，赤字规模约5.88万亿元，新增地

方政府专项债约4.4万亿元（不含2万亿元化债额度），新增特别国债1.5万亿元，继续支持“两重”、“两新”。

►适度宽松的货币政策：灵活高效运用降准降息等政策工具

货币政策方面，“要继续实施适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考

量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持

扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

货币政策目标方面，会议强调“经济稳定增长”和“物价合理回升”是货币政策的重要考量。近年来，受外部国

际大宗商品价格回落，以及内部需求不足以及部分行业无序竞争的影响，国内物价处于低位运行。我们预计随着

国内需求逐步改善、“反内卷”治理下，产业供需结构优化，物价有望在今年的低基数下实现温和回升。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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