【华兴-2025研报】存储行业：LPDDR产品供应持续紧张.pdfVIP

2025年12月11日

证券研究报告/行业更新报告

半导体

存储行业：LPDDR产品供应持续紧张

•传统内存供应紧张局面将持续，LPDDR5x价格持续上涨。

•手机存储产品价格上涨对手机厂商造成成本压力，2026年下半年手机存储合约价上涨

幅度有一定松动。

•维持对SK海力士和美光科技的“持有”评级。

传统内存供应紧张局面将持续，LPDDR5x价格持续上涨。根据CounterpointResearch，

由于人工智能扩张驱动主要存储供应商将产能导入高带宽内存产品（HBM），导致传统内

存LPDDR4和LPDDR5X等产品供应短缺，Counterpoint预计2025年第四季度

LPDDR5X合约价环比上涨30%，并且在2026年初进一步上涨20%。根据集邦咨询，英

伟达Rubin采用LPDDR5X而非传统DDR5产品。随着英伟达Rubin和GB300产品在

2026年逐步放量，我们认为来自英伟达等AI加速卡对应的存储需求进一步加剧了

LPDDR5X等存储产品供需紧张的局面。

手机存储产品价格上涨对手机厂商造成成本压力，2026年下半年手机存储合约价上涨幅度

有一定松动。根据Counterpoint报告，部分智能手机型号的存储物料成本在2025年第四

季度或超过25%，直接挤压了手机厂商的利润率。考虑到手机厂商成本压力可能在2026

年上半年进一步增加，我们认为手机厂商或在2026年第二和第三季度新一轮存储价格谈

判中将压力传导至存储原厂，供应给手机厂商的存储产品合约价在2026年下半年的涨幅

或不及预期。

维持对SK海力士和美光科技的“持有”评级。在当前市场环境下，我们建议重点关注利基

型存储领域的投资机会，特别是国际大厂逐步退出DDR3/DDR4市场所带来的结构性机