（58页PPT）wktmp某省市场学第三章债某省市场.pptVIP

第二节某省市场

1.债券发行的四大要素。面值、利率、偿还期限和发行价格。2.债券的发行按其发行方式和认购对象，可分为私募发行与公募发行；按其有无中介机构协助发行，可分为直接发行与间接发行。3.债券发行人选择间接发行的方式，就需要委托作为承销商的中介机构进行承销。债券承销主要有代销、余额包销及全额包销三种方式。4.在债券发行过程中，除了要确定发行方式、承销方式外，还必须确定发行利率及发行价格，这也是债某省市场的重要环节。二、债券某省市场第二节某省市场

债某省市场又某省市场，是债券买卖、转让、流通的场所，主要包括以下几种类型。1．证券交。交固定在交，交为证券交员（包括证券经纪人、自营商和专业会员）。2．场某省市场。又称店某省市场或柜某省市场。债券交交，而是在证券中介机构如证券公司进行，没有专门的证券柜台为买卖证券提供服务。3某省市场。指某省市场上从事已在交省市的证券交易。4某省市场。指各种机构投资者和部分个人投资者完全绕开通常的证券商，相互间直接进行的债券交易。三、债券某省市场第二节某省市场

证券交券交般程序（1）投资者委托证券商买卖债券，签订开户契约，填写开户有关内容，明确经纪商与委托人之间的权利和义务。（2）证券商通过其在证券交的代表人或代理人，按照委托条件实施债券买卖业务。（3）办理成交后的手续。成交后，经纪人应于成交的当日，填制买卖报告书，通知委托人（投资人）按时将交割的款项或交割的债券交付委托经纪商。（4）经纪商核对交，办理结算交割手续。三、债券某省市场第二节某省市场

柜台交的一般程序（1）自营买卖是指证券公司作为交自己买卖债券，赚取价差。基本程序是证券公司以批发价格从其他证券公司买进债券，然后再以零售价格将债券出售给客户，或者证券公司以零售价格向客户买进债券，然后再以较高的价格批发给其他证券公司。（2）代理买卖是指证券公司作为经纪人，根据客户的委托，代理客户买卖债券，赚取佣金，即手续费。其程序与交类似，只是没有后者严格。三、债券某省市场第二节某省市场

债券的交与股票的交类似，主要有：1．现货交是指交在成交后立即交割或在极短的期限内交割的交。2．信用交易，又称保证金交头交易。3．回购交易。可参某省市场某省市场部分的介绍。4．期货交交约定在将来某个时候按成交时约定的条件进行交割的交。5．期权交易。期权是指持有期权者可在规定的时间里，按双方约定的价格，购买或出售一定规格的金融资产的权利。三、债券某省市场第三节债券定价与风险1.首先估计预期未来现金流。2.其次选择恰当的折现率。3.在债券期限内，投资者应该对各期现金流使用相同的利率贴现，4.还是分别采用不同的利率对每期现金流贴现。5.最后，确定了债券的预期现金流和投资者要求的必要收益率后，进行现值计算就能得到债券的理论价格，这一方法适用于任何债券定价。一、债券定价的现金流贴现法第三节债券定价与风险零息债券是以低于债券面值的方式发行，在持有期间不支付利息，到期按照债券面值偿还的债券，债券发行价格与债券面值之间的差额就是债券投资者的利息收入。由于债券面值是零息债券未来唯一的现金流，因此零息债券的价值就等于：一、债券定价的现金流贴现法第三节债券定价与风险附息债券按照票面金额和息票利率逐期计算并支付利息，到期偿还本金。投资者不仅可以在债券到期时收回本金（面值），而且还可以定期获得固定的利息收入。因此附息债券的定价公式为：一、债券定价的现金流贴现法第三节债券定价与风险永久债券是一种没有到期时间的特殊付息债券。最典型的永久债券是英格兰银行在18世纪发行的统一公债，英格兰银行保证对该公债的投资者永久的支付固定利息。现代公司中的优先股股票可以无限期的获得固定股息，这种收益特征类似于永久债券。如果不考虑赎回问题，那么永久债券未来能够获得的现金流是无限的，其内在价值为：一、债券定价的现金流贴现法第三节债券定价与风险在债券的定价公式中我们可以看到，债券价值与债券的某些属性密切相关，这些属某省市场利率、债券的票面利率、到期时间、违约风险以及其他方面的特征。除了上述因素外还有其他一些影响债券价值的因素，比如债券的流动性等，债券的流动性风险必须在债券的收益中得到补偿，流动性好的债券与流动性差的债券相比，具有较低的到期收益率。一、债券定价的现金流贴现法第三节债券定价与风险利用传统贴现法进行债券定价的情况下，投资者可以通过构建具有相同现金流模式的零息债券组合来获取无风险利润，而这种套利活动的不断进行将促使债券价格回归均衡，最终等于零息债券组合的初始价值。因此，合理的贴现方法应该是将附息债券都看作是一揽子零息债