化工行业2025年三季报总结：化工产能周期拐点的再确认-251130-国投证券.pdfVIP

2025年11月30日行业分析

基础化工

证券研究报告

化工产能周期拐点的再确认

投资评级领先大市-A

——化工2025年三季报总结维持评级

产品价格底部震荡，化工盈利小幅改善。国际油价震荡下行背首选股票目标价（元）评级

景下，化工品价格总体仍处于底部区间运行，三季度CCPI指数均

值录得4021.69点，同比-11.37%，环比-1.90%。前三季度基础化

工行业营收规模实现小幅增长，同比+2.96%。行业归母净利润则

修复显著，同比+7.54%，已逆转2022年以来的连续下降趋势。同行业表现

时我们观测到部分子行业已出现亮点：①农药：主要得益于去库基础化工沪深300

及价格回暖，叠加前期基数较低，归母净利润同比大幅36%

+31346.91%。②氟化工：主要受新能源汽车及储能市场高速扩张26%

拉动含氟化学品需求影响，助力归母净利润同比+124.56%。③胶16%

粘剂及胶带：受益于新能源汽车需求放量，以及光刻胶、电子封6%

装材料的国产替代推进，归母净利润同比+91.69%。④钾肥：在全-4%

-14%

球钾肥供应偏紧、氯化钾价格突破4100元/吨高位的市场环境下，2024-122025-042025-072025-11

钾肥行业归母净利润同比+62.24%。⑤改性塑料：受益于国补和以资料来源：Wind资讯

旧换新政策，家电与消费电子市场的提振带动了改性塑料需求，升幅%1M3M12M

叠加原材料价格回调，有效释放了行业盈利空间，使其归母净利相对收益7.07.111.3

润同比+29.95%。绝对收益3.58.528.2

王华炳分析师

SAC执业证书编号：S1450525110002

“金九银十”旺季不旺，行业利润维持韧性。伴随地缘风险升

wanghb3@

温、上游能源成本波动，叠加全球贸易争端与经济增长放缓导致

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硅等涨价机遇

比+0.23pct；归母净利率6.04%，同比+0.26pct。单三季度整体毛