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南微医学：

内镜耗材龙头全球化提速，创新驱动二次成长

医药首席分析师：程培

医药分析师：孟熙

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内镜耗材龙头全球化提速，创新驱动二次成长

——南微医学深度报告2025年9月5日

核心观点

⚫内镜耗材龙头构建完善产品矩阵，有望受益微创术式渗透率提升。南微医南微医学（股票代码：688029）

学是技术实力过硬、产品系列丰富的国产微创器械领军企业，聚焦微创诊疗全

链条，打造精准介入解决方案。随着全球微创手术渗透率持续提升，微创诊疗推荐首次评级

器械正由成本工具升级为临床决策核心。微创器械代际跃迁之际，以南微医学

为代表的国产品牌实现弯道超车，形成差异化竞争优势。南微医学产品覆盖微分析师

创“检查-诊断-治疗”全流程、全场景，包含扩张类、止血闭合类、EMR/ESD

程培

类、活检类、EUS/EBUS类、ERCP类等内镜诊疗核心领域，并通过子公司康

：021-2025-7805

友医疗布局肿瘤消融技术、创新推出一次性胆道镜等可视化产品，有望充分受

益于行业需求增长，以及国产替代趋势下的市场份额切换。：chengpei_yj@

分析师登记编码：S0130522100001

⚫加速构建全球化战略布局，海外业务引领业绩增长。近年来，公司持续加大

对国际业务战略资源投入，海外业务增长中枢明显高于国内，已成为公司业绩孟熙

增长的重要引擎。当前公司在海外市场业务已拓展至90多个国家/地区，在出：mengxi_yj@

海（尤其是欧美地区）国产医疗器械厂商中保持领先地位。我们认为，海外业分析师登记编码：S0130524070003

务已不再仅是公司短期业绩的增长亮点，而是在事实上已经成为公司长期成长

的核心驱动力：①公司收入结构已发生质变，2024年公司海外业务占比已近市场数据2025-09-05

半，2025H1进一步提升至58%；②海外业务毛利率持续提升，有望优化公司