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2025年特许金融分析师投资组合管理：资本配置线与风险资产配置专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合管理：资本配置线与风险

资产配置专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合管理：资本配置线与风险资产配置专题试卷及解

析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本配置线（CAL）的框架下，当投资者增加无风险资产的投资比例时，投

资组合的预期收益和风险会如何变化？

A、预期收益和风险均增加

B、预期收益和风险均减少

C、预期收益增加，风险减少

D、预期收益减少，风险增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。资本配置线描述了风险资产组合与无风险资产的不同配置

比例。增加无风险资产比例会降低整体投资组合的风险（标准差），同时由于无风险资

产收益率低于风险资产，也会降低预期收益。知识点：资本配置线的基本性质。易错点：

误认为风险降低时收益会增加，混淆了风险溢价的概念。

2、资本市场线（CML）与资本配置线（CAL）的主要区别在于？

A、CML包含所有风险资产，CAL仅包含特定风险资产

B、CML是市场组合与无风险资产的连线，CAL是任意风险资产组合与无风险资

产的连线

C、CML适用于所有投资者，CAL仅适用于风险厌恶者

D、CML是直线，CAL是曲线

【答案】B

【解析】正确答案是B。CML是CAL的特例，特指当风险资产组合为市场组合时

的资本配置线。知识点：资本市场线与资本配置线的关系。易错点：容易忽略”市场组

合”这一关键区别，误认为两者完全相同。

3、在分离定理中，投资者的最优投资组合决策可以分解为哪两个独立步骤？

A、选择风险资产和选择无风险资产

B、确定风险偏好和选择市场组合

C、确定最优风险资产组合和根据风险偏好配置资金

D、计算预期收益和评估风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。分离定理指出投资决策可分为：1）确定最优风险资产组合

（与投资者偏好无关）；2）根据个人风险偏好在无风险资产和最优风险组合之间分配资

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金。知识点：分离定理的应用。易错点：容易混淆”确定最优风险组合”和”选择市场组

合”的概念。

4、当投资者的风险厌恶程度增加时，其在资本配置线上的最优投资组合位置会如

何移动？

A、向右上方移动

B、向左下方移动

C、保持不变

D、沿曲线移动

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险厌恶程度增加意味着投资者更愿意接受较低收益以换

取更低风险，因此会选择更多无风险资产，在CAL上向左下方移动。知识点：风险厌

恶与资产配置的关系。易错点：误认为风险厌恶增加会追求更高收益。

5、全球最小方差组合在资本配置线中处于什么位置？

A、CAL的起点

B、CAL的终点

C、不在CAL上

D、CAL的中点

【答案】C

【解析】正确答案是C。全球最小方差组合是所有风险资产组合中风险最小的组合，

但CAL是连接无风险资产和特定风险资产组合的直线，最小方差组合通常不在这条线

上。知识点：最小方差组合的特性。易错点：容易混淆最小方差组合与最优风险组合的

概念。

6、在资本配置线框架下，投资组合的夏普比率衡量的是什么？

A、每单位总风险获得的超额收益

B、每单位系统性风险获得的超额收益

C、投资组合的总风险

D、无风险利率水平

【答案】A

【解析】正确答案是A。夏普比率=(预期收益率无风险利率)/标准差，衡量每单位

总风险获得的超额收益。知识点：夏普比率的含义。易错点：容易与特雷诺比率混淆，

后者使用系统性风险（）。

7、当无风险利率上升时，资本配置线的斜率会如何变化？

A、变陡峭

B、变平缓

C、不变

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D、先变陡后变平

【答案】B

【解析】正确答案是B。CAL斜率=(风险资产收益率无风险利率)/风险资产标准

差，无风险利率上升会降低分子，使斜率变小。知识点：无风险利率对CAL的影响。易