数字媒体行业文艺复兴系列报告之一：复苏的序幕，长剧商业模式的现状与未来-250909-广发证券-32页.pdfVIP

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2025年9月9日

证券研究报告

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数字媒体行业

文艺复兴系列报告之一：复苏的序幕，长剧商业模式的现状与未来

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分析师：旷实分析师：徐呈隽分析师：周喆

e_Author]SAC执证号：S0260517030002SAC执证号：S0260519110002SAC执证号：S0260523050003

SFCCE.no:BNV294SFCCE.no:BJD408

010021010

kuangshi@xuchengjun@zhouzhe@

请注意，徐呈隽并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

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核心观点：

⚫事件：广电总局印发《若干举措》，扶持长剧内容。长剧行业出清，市场供需趋于一致。2025年8月，国家广

播电视总局宣布印发实施《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》，多措并举加强内容

建设，增加优质广电视听内容供给。新政强调以下三个方向的举措：（1）激励优质内容供给，包括支持优秀微

短剧通过电视平台播出、支持引进优质海外电视剧等；（2）释放创作活力，包括适当放开40集上限、取消季

播剧间隔一年的硬性要求、古装剧调控灵活化、鼓励改编境外优秀；作品（3）等提升审查效率，包括建立总局

和省局同步审查机制、压减电视剧完成片审查时限、协审时限不超过50天等，在系列剧、情景剧和单元剧等

类型中，试行边审边播、边改边播的审查新机制。2018年以来持续收紧审查政策。2022年以后长视频平台

流量见顶，转向降本增效、优化内容采购策略，叠加2020-22年期间疫情对线下开机的负面影响，2022年后

国内网络剧的拍摄备案数及发行许可数逐年减少。根据国家广电总局和云合数据，电视剧+网络剧的制作备案

总数从2021年的1670部锐减至2024年的1102部，发行许可总数从2021年的425部减少至2024年的281

部，长视频平台的上新剧数量从2021年的366部减少至2024年的271部。

⚫长剧产业链：制作链条长，视频平台工作室深度参与，原创剧占比提升。优质故事IP在长剧产业链中扮演较

为重要的角色，过去几年的热播剧大多来自小说IP改编。中游剧集制作公司仍有一部分能持续产出“版权剧”，

大部分制片公司为视频平台提供“定制剧”服务为主。视频平台自建剧集工作室，逐步产出“原创剧”。电视剧

项目预算相对固定，但最后ROI会因剧集播出效果不同，产生的不同的收益。平台通过强化原创和定制内容，

提升数字系统和项目管控能力，持续提高内容产出的胜率。

⚫2018年以后，影视行业经历监管政策收紧和产能出清，上游制作公司格局洗牌。一线厂牌：华策影视、柠萌

影视、新丽传媒（阅文集团旗下）。虽然收入端因长剧行业整体下行而承压，但依然保持稳定的精品产出，稻草

熊影业主要以定制剧为主，但承接了更多S类的头部项目，品质向上。欢瑞世纪、华智数媒、百纳千成、浙文

影业都在2018年后，公司的实控人及核心