钢铁行业2026年度投资分析报告.pdfVIP

证券研究报告|行业策略

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20251219

年月日

钢铁

人间正道是沧桑—2026年度策略

引子：宏观研究体系是投资体系中最重要的环节，我们所有经历的一切都增持（维持）

是在宏观经济这个大背景框架下运行的齿轮。只不过很多周期很长以至于

我们不易察觉，有些距离感以后才能看清楚一些事情的轮廓。当今年一连

行业走势

串事件冲击后，事实证明其实以前很多担忧都是过虑了。社会认知开始反

思，过去两三年一度流行的“中国经济的日本叙事”论调随之破产。经过钢铁沪深300

工业化成熟后的转型蜕变，崭新的中国故事也将绽放光芒。新的叙事核心30%

将是这片热土上创新不断，工业制造这个基座大模型全球唯一，这不仅能20%

源源不断催生新的投资机会，更有能力在产业的新陈代谢中保持活力。一

10%

切都是时代的过客，绝大部分股票都会服从于时代背景下的资产价格周期

之中，不要奢望某些公司能挣脱烙印，在真正的投资中，能脱离市场真正0%

走出独立行情的企业是极小概率的事情。如今当大的时代叙事被扭转后，-10%

资本市场新的发展阶段我们需要做的就是如何让具体的投资策略落地；-20%

2024-122025-042025-082025-12

回归“初心”：股票估值就像钟摆一样，一次次从低估走向高估，又从高

估走向低估。成熟的交易体系首先就是要建立买卖标准，理解什么是价值作者

低估，什么是价值高估。低估买入到高估卖出，中间兑现的时间就是复利。

过去工业化进程中的中国股市很多年都是没有估值概念的，因为工业化从分析师笃慧

“煤电油运”为标志的资本密集型产业开始，到近年来“新三样”为代表执业证书编号：S0680523090003

的科技密集型行业，过去二十年工业化过程中有太多太多的行业进入成长邮箱：duhui1@

期。总量经济向上的时代市场大部分时间做的都是趋势投资。但是未来的分析师高亢

情况可能会发生变化，因为随着工业化成熟期的来临，经济总量到了一定执业证书编号：S0680523020001

程度，增速自然下降，商业机会总是越来越少，奇迹总不能永远，从奇迹邮箱：gaokang@

到逐步正常化，会有落差，这也是经济逐步成熟的代价之一，投机主义将相关研究

逐步退潮，衡量成熟期公司的估值将成为资管行业的核心竞争力。我们身

1、《钢铁：11月数据跟踪：强预期弱现实继续演绎》

边经常会看到很多股票投资者不如经济学家的认知广度，细致程度不及咨

2025-12-16

询公司，对公司的了解不及企业家，但这些比股票投资者更专业的投资者

2、《钢铁：内外兼修》2025-12-14

绝大多数都不是优秀的股票投资者，因为认知体系到投资收益中