【南华期货-2025研报】南华期货棉花棉纱周报：关注万四关附近博弈.pdfVIP

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南华期货棉花棉纱周报

——关注万四关⼝附近博弈

2025/12/19

陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097）

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号

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第一章核心矛盾及策略建议

1.1核心矛盾

截至2025年12月18日，全国新年度棉花公证检验量累计565.24万吨，近日平均日度公检量在7万吨左右，现

货报价有所上调，在盘面上涨下部分产业套保盘进入，下游纱布厂开机率稳中有降，纱厂纺纱利润在棉价的

反弹下重新受到挤压，在前期预售及逢低采购下，纱厂原料库存已得到补充，当前下游整体库存压力不大，

但纱厂进一步补库动力或有减弱。近期市场对国内新年度疆棉面积缩减的预期较强，但目前时间尚早，新季

目标价格补贴政策的调整尚存不确定性，因此整体来看短期棉价尚缺乏明显驱动，且上方仍有套保压力有待

消化，中长期来看，在供给预期不变的情况下，新年度国内棉花供需或偏紧，棉价存在上涨空间，关注节前

下游订单情况。

中国棉花累计检验量季节性

20212022202320242025

万吨

600

400

200

0

10/0111/0112/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/01

source：南华研究

*近端交易逻辑

短期国内下游表现存在韧性，棉花去库情况良好，在年度国内供需偏紧的预期下，郑棉整体走势较为坚挺，

但棉价上方仍有部分高成本新棉套保压力有待消化，且当下尚处于供需宽松阶段，需关注下游订单持续情

况。

中国棉花采摘进度季节性中国棉花交售进度季节性

2021202220232024202520212022202320242025

%%

100100

7575

5050

2525

00

09/1509/2910/1310/2711/1011/2412/0812/22