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利用单阶段和两阶段EVA模型对江苏银行进行价值评估案例分

析

目录

利用单阶段和两阶段EVA模型对江苏银行进行价值评估案例分析...1

1.1单阶段EVA模型对江苏银行2019年企业价值评估1

1.2两阶段EVA模型对江苏银行2020-2024年企业价值的评估2

1.1单阶段EVA模型对江苏银行2019年企业价值评估

通过上文分析可知，单阶段EVA评估模型的计算公式为:

r

假设江苏银行的价值创造能力不变，即未来增长率为0,利用零阶段估值模

型对江苏银行2019年的企业价值展开简单的估算。

其中，PVo是评估基）隹日的资本总额，本文采用2019年末调整后的资本总

额作为PVo是的取值，该值为175033百万元。2019年末的EVAo值为17927百

万元。2019年的WACC值为7.783%,即为r的值。

根据以上公式和数据，可以计算得到2019年江苏银行的企业价值和每股价

值为

17927一

V=175033+=405368.3463（百万元）

7.78%

405368.3463

每股价值二=35.11（元）

11544

经计算可知，2019年江苏银行的企业价值为405368.3463百万元;2019年江

苏银行的每股价值应该为35.11元。2019年第一季度至2021年第一季度，江苏

银行的股价在5元至7元的范围波动。由此可见，江苏银行的价值被严重低估。

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1.2两阶段EVA模型对江苏银行2020-2024年企业价值的评估

两阶段评估模型是将企业的存续期分为稳定期和非稳定期，企业价值是账面

价值与非稳定期现值以及稳定期现值的总和，计算公式可表示为

5。5+蓦3

本文假设江苏银行未来5年(2020-2024)处于高速增长阶段，2024年以后

逐步进入到稳步增长期。由于江苏银行拥有良好的发展前景，本文假设江苏银行

EVA的永续增长率为2%。本文采用两阶段EVA模型对江苏银行的价值进行评估。

依照上文提及的商业银行计算公式可知，想要有效地对预测期EVA展开精

确的计算，最为重要的是要确定TC、NOPAT以及WACC的数值，这一点在前

面的预测分析中已详细论述。本文首先利用2015-2019年江苏银行的财务数据，

计算出江苏银行2015-2019年相关财务指标的平均值。

(1)江苏银行2015-2019年相关财务指标及其平均值

根据以上分析，本文给出了江苏银行2015-2019年相关财务指标的具体数值

及其相应的平均值，见表4-13o

表4-13江苏银行2015-2019年相关的财务指标及其平均值

20152016201720182019平均值

净利润增长率9.3611.7211.9210.0211.8910.98

净利润率33.8933.8235.5137.6533.2631.83

资产利用率0.02170.01970.0191