全文可编辑内容-生物医药行业市场前景及投资研究报告：CNS，抗抑郁靶点.pptxVIP

华福证券证券研究报告|行业定期生物医药行业评级强于大市（维持评级）2025年11月05日CNS专题1：抗抑郁新靶点，国内有哪些映射？

华福证券创新药双周大事及行情复盘+行业投资建议n创新药CNS系列专题：抗抑郁市场潜力巨大，众多新靶点即将迎来催化：（1）抑郁市场空间庞大：根据2021年全球疾病负担研究，全球抑郁症发病数超3.5亿人，其中国内抑郁症患者超过9000万人（2019年数据），患者疾病负担巨大。根据药咖论坛《从靶点机制到临床应用解析抗抑郁药的研发进展》，全球抑郁药物市场规模在2024年时约为171.1亿美元，市场规模巨大。（2）药物存在巨大未被满足需求：然而现有的抗抑郁药物在疗效和安全性方面仍然存在不足，患者的响应率亦有提升空间。单胺氧化酶抑制剂（MAOIs）和三环类药物（TCAs）非选择性的多靶点特性导致疗效与风险并存，SSRIs和SNRIs是目前临床上最常用的单胺类抗抑郁药，但是也存在临床局限性（如起效慢和容易导致药物间相互作用）。新一代抗抑郁药的研发需在“快速起效”与“长期安全”间寻求平衡。现有新药的开发思路主要在“单胺深化+多机制联合”方面。（3）海外引领新药研发，国内亦有突破：传统单胺类药物（如SSRIs）需2~4周起效，而GABA/谷氨酸能药物（如氯胺酮）通过调节谷氨酸能突触可塑性在临床应用中可以实现快速（数小时内）抗抑郁，因而海外企业强生的艾司氯胺酮和axsome的auvelity基于NMDA受体拮抗剂率先取得突破，SAGE公司率先在GABA正变构调节剂做出尝试开发了祖拉诺龙药物用于治疗PPD。关注国内上市公司中有类似管线布局的企业，建议关注：康弘药业、华纳药厂、信立泰、吉贝尔等。n复盘及行业催化：复盘:随着三季报的披露完成，市场进入业绩真空期，同时科技资金的流入，已调整两个月的创新药板块开始反弹，考虑到市场对BD预期的回归理性，我们认为后续创新药α可能必β更重要。创新药行情的核心正从广泛的估值修复，转向关注企业的基本面兑现能力。真正具备卓越的临床数据、强大的商业化能力以及成功的出海潜力的公司，将成为未来的赢家。行业催化:1）医保谈判：11月开始并且将推出首版商业健康险创新药目录；2）行业会议：ASH、ESMOASIA/IO等行业会议，可能有数据发布或临床推进催化。n行业观点及中长期策略：我们认为中国创新药正在“量变引起质变”，看好创新药5-10年的产业趋势，BD出海、持续数据催化和新产品销售放量将依次推动创新药崛起，建议关注康方生物、百济神州、信达生物和康弘药业。从具体投资思路上：一、建议关注既有BD兑现预期，也有商业化放量支撑的Biopharma和真正创新开始兑现的Pharma龙头。1）Pharma：石药集团、中国生物制药、三生制药、恒瑞医药、远大医药、康哲药业、海思科、信立泰和奥赛康；2）Biopharma：康方生物、科伦博泰、复宏汉霖、映恩生物、迈威生物、云顶新耀。二、Biotech和仿转创标的，建议关注有潜力大品种数据或BD预期催化的：1）Biotech：益方生物、康宁杰瑞、舒泰神、加科思、药捷安康、科济药业、歌礼制药、华领医药；2）仿转创：京新药业、恩华药业、长春高新、西藏药业、一品红。n创新药双周建议关注组合：康方生物、三生制药、映恩生物、百济神州、信达生物、益方生物、先声药业、维立志博。2n风险提示：行业需求不及预期风险、公司业绩不及预期风险、市场竞争加剧风险。

华福证券目录n行业专题n行情回顾n每周更新n风险提示3

华福证券1.全球抑郁市场超过170亿美元，中国抑郁患者近9500万人?中美均为抑郁症患者高发国家：根据2021年全球疾病负担研究，全球抑郁症发病数为3.5744亿例，患病数为3.3241亿例，伤残调整生命年（DALYs）为5633万。2021年，美国估计有2100万成人至少经历过一次重度抑郁发作，占所有美国成人的8.3%。其中，女性的发病率为10.3%，高于男性的6.2%，18-25岁年龄段的发病率为18.6%，是所有年龄段中最高的，在有多种（两个或以上）种族身份的人群中，重度抑郁发作的发病率最高，为13.9%。根据2019年数据，中国有约9500万抑郁症患者，我国成人抑郁障碍的终生患病率为6.8%，其中抑郁症为3.4%。?根据药咖论坛《从靶点机制到临床应用解析抗抑郁药的研发进展》文章，全球抗抑郁药物市场在2024年的规模约为171.1亿美元，将以4.2%的复合年增长率在2025年增长至178.2亿美元；预计抗抑郁药市场规模将在未来几年稳步增长，到2029年市场规模预计将达到202.5亿美元。图表：2021年美国18岁或以上承认重度抑郁症患病率图表：我国患者抑郁症患者人群超9500万人4数据：药渡公众号,中国麻醉药品协会，