【东方-2025研报】从电池巨头加码高压实铁锂布局看草酸景气向上机遇.pdfVIP

行业研究|深度报告

基础化工行业

从电池巨头加码高压实铁锂布局看草酸景看好（维持）

气向上机遇国家/地区中国

行业基础化工行业

报告发布日期2025年12月22日

核心观点

⚫宁德时代草酸亚铁法高压密磷酸铁锂产业链的重视程度提升。虽然在总量层面，磷

酸铁锂整体已走向大宗化，恐难以出现持续性的景气大幅上行趋势，但我们认为行

业仍存在结构性的机会。今年9月宁德时代拟通过增资实现对富临精工子公司江西

升华的控股，背后是宁德对高压实铁锂供应链的重视度提升。富临精工是国内草酸

亚铁法磷酸铁锂的代表性龙头企业，而草铁法铁锂则是当前制备四、五代高压实铁

锂的关键技术路径。事实上从2021年起，宁德时代就陆续通过增资或支付预付款的

方式支持升华的持续建设并不断加大时间和吨位上的产能锁定力度，若此次重组落

万里扬执业证书编号：S0860519090003

地，二者合作关系将发生根本性变化，从单纯上下游的商务采购关系转为同一主体

wanliyang@

下的“内部供应”。同时，江西升华近期也计划投资40亿元，继续草铁法铁锂的产

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能扩张，背后亦是该路径铁锂产品需求预期的持续上修。倪吉执业证书编号：S0860517120003

⚫草铁法铁锂在高压实领域具备性能和工艺优势。材料性能迭代的核心动力来源于终niji@

端应用场景需求的提升，故铁锂景气的结构性差异就来自于快充动力及大容量储能021

对高压密材料需求的增长。高压密铁锂相较于普通产品能有每吨1000-3000元的溢

价，对于整体处于盈亏线的行业而言，这一价差对利润的敏感性很大。草铁法磷酸

铁锂在制备高压实铁锂方面，在性能及工艺方面具备一定比较优势。性能方面，草

铁法合成的磷酸铁锂材料杂质少、结晶度高、键合力大，晶体排列一致性强，能够

保障更优的容量和倍率性能。工艺方面，草铁法只需要一次烧结，规避了二次烧结中央经济工作会议部署26年工作，MDI价2025-12-14

带来的产能折损问题；单次烧结相对于二次烧结也会更加省电，有助于降低电池全格持续强势

化工景气修复与储能高增长预期持续，继2025-11-16

生命周期的碳足迹，尤其是《欧盟电池与废电池法规》（新电池法）已生效，这将