【东方金诚-2025研报】利率债周报：债市延续暖意，收益率曲线陡峭化下移.pdfVIP

债市延续暖意，收益率曲线陡峭化下移

——利率债周报（2025.12.15-2025.12.21）

作者核心观点

东方金诚研究发展部

上周债市延续暖意，收益率曲线陡峭化下移。上周一（12月15

分析师瞿瑞

日）公布的11月宏观经济数据进一步印证基本面相对偏弱，但

部门执行总监冯琳市场反应持续钝化，债市延续调整。不过，周二起，受股市调

整，随税期基本结束，资金面转松，央行重启14天期逆回购操

作，市场对年末宽松预期再起，以及LPR调降预期升温等因素

时间提振，市场情绪逐步修复，债市明显回暖。总体上看，上周债

市先跌后涨，整体偏强，长债收益率延续下行。短端利率方面，

2025年12月22日

上周适逢税期，但在央行呵护下资金面保持宽松，叠加宽松预

期再起，短债收益率下行幅度仍大于长债，收益率曲线陡峭化

下移。

本周（12月22日当周）债市料将偏弱震荡。本周一宣布的

12月LPR报价维持不变，市场对LPR报价下调的预期落空，

这或驱动机构兑现上周利率下行带来的浮盈，给债市带来调整

压力。不过，在央行买债、资金面保持宽松态势，以及基金年

末冲规模诉求等因素支撑下，预计本周债市长端利率虽偏弱但

“上有顶”，总体震荡小幅调整。整体来看，年底前债市仍主

要受机构行为驱动，预计10年期国债收益率将在1.83%-

1.88%区间内震荡运行。

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利率债周报

一、上周市场回顾

1.1二级市场

上周债市整体偏暖，长债收益率延续下行。全周看，10年期国债期货主

力合约累计上涨0.14%；上周五10年期国债收益率较前一周五下行0.88bp，1

年期国债收益率较前一周五下行3.32bp，期限利差继续走阔。

12月15日：周一，市场情绪较弱，债市延续调整。当日银行间主要利率

债收益率多数上行，10年期国债收益率上行0.92bp；国债期货各期限主

力合约收盘全线下跌，10年期主力合约跌0.12%，30年期主力合约跌

0.99%，创2024年11月18日以来收盘新低。

12月16日：周二，市场情绪有所修复，带动债市小幅回暖。当日银行间

主要利率债收益率普遍下行，10年期国债收益率下行0.30bp；国债期货

各期限主力合约收盘表现分化，其中，10年期主力合约涨0.05%。

12月17日：周三，市场情绪延续修复，债市继续回暖。当日银行间主要

利率债收益率普遍下行，10