【华西-2025研报】隆鑫通用（603766）：发布员工持股计划，彰显长期发展信心.pdfVIP

证券研究报告|公司点评报告

[Table_Date]

2025年12月24日

[Table_Title]

发布员工持股计划，彰显长期发展信心

[Table_Title2]

隆鑫通用(603766)

[Table_DataInfo]

评级：买入股票代码：603766

上次评级：买入52周最高价/最低价：16.5/7.98

目标价格：总市值(亿)316.66

最新收盘价：15.42自由流通市值(亿)316.66

自由流通股数(百万)2,053.54

[Table_Summary]

事件概述

公司发布第三期员工持股计划及2025中期利润分配方案。

分析判断:

►员工持股计划绑定未来三年业绩，彰显长期发展信心

公司发布第三期员工持股计划，持股计划规模总额不超过4亿元，授予股票数量约为2594万股，拟授予对象包

括董事长、非独立董事、总经理、多位副总经理、董事会秘书、财务总监、核心关键人员（平台总监、事业部

副总等）及其他核心人员等合计不超过500人。标的股票分3期解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。

员工持股计划绑定2026-2028年业绩，考核目标为：（1）2026年自主品牌营收同比增长15%，营收同比增长

10%，归母净利润同比增长10%；（2）2027年自主品牌营收同比增长15%或较2025年增长30%，营收同比增长

10%或者较2025年增长20%，归母净利润同比增长10%或者较2025年增长20%；（3）2028年自主品牌营收同比

增长15%或者较2025年增长50%，营收同比增长10%或者较2025年增长30%，归母净利润同比增长10%或者较

2025年增长30%。（注：自主品牌营收包括隆鑫LONCIN四轮和无极VOGE两轮摩托车等系列自有品牌产品所形成

的营收）。100%解锁条件为自主品牌营收达成目标且营收或归母净利润达成考核目标。若未达全部解锁条件，则

启动综合达成率，赋予“自主品牌”完成率50%权重，“归母净利润”完成率30%权重，“营收”完成率20%权

重，综合达成率低于70%则不解锁。

►发布2025中期利润分配方案

拟每股派发现金红利人民币0.20元（含税），以公司截至2025年12月24日的总股本20.54亿股为基数计算，

拟派发现金红利共计约4.11亿元，占2025前三季度归母净利润的26.05%。此次分红不进行资本公积金转增股

本，不送红股。

投资建议：

公司2018年开始布局自主品牌业务，经过多年的沉淀发展无极品牌势能在欧洲市场已显现，未来有望引领公司

在欧洲及南美洲市场的持续深入突破。公司全地形业务大排量不断突破升级，产品矩阵不断丰富，筑造后续成

长势能。此外公司大股东切换落定，管理稳定性增强，隆鑫摩托与宗申动力摩托业务的强强联合也有望推动公

司摩托业务更上一层楼。我们维持公司盈利预测，预计2025-2027年营收分别为200.0/233.6/268.7亿元，增

速为18.9%/16.8%/15.0%；归母净利润为20.3/24.5/28.9亿元，增速为81%、20.5%、18.3%；EPS分别为

0.99/1.19/1.41元，对应2025/12/24日15.42元/股收盘价，PE分别为16X、13X、11X，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争恶化、渠道拓展不及预期、新品迭代不及预期。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明